評選基金績效表現　風險、報酬都要兼顧

　　國內投資理財風氣近年日益興盛，此可從現今台灣共有高達1千3百檔以上的共同基金提供投資人選擇可見一般。對投資人而言，基金檔數多，一方面代表理財選擇性提高，但另一方面也代表基金挑選儼然成為一門功課，須多加研究才能找出貼近個人期望的基金標的。

　　台灣大學邱顯比教授提出判斷基金或基金公司好壞，有所謂的4P，分別是People（投資團隊）、Philosophy（投資哲學）、Process（投資程序）與Performance（投資績效）。其中，投資績效是最顯而易見的，投資人不僅可從公開訊息中獲得績效資料，也容易自行檢視該基金是否符合個人對基金的績效要求。

　　一般來說，判斷基金過去表現主要以基金報酬率為準，且需同時考量長、中、短期的報酬表現。不過，除了報酬率外，遠東大聯投信建議投資人也不要忽略其他指標，如夏普指數（Sharpe ratio）、崔納指數（Treynor index）及資訊比率（Information ratio），這些都是資產管理公司常作為衡量基金表現的指標。

　　所謂夏普指數，就是一檔基金承擔每單位風險所得到的超額報酬，因此是一兼顧報酬與風險的衡量指標。超額報酬指的是基金總報酬扣除無風險報酬率；無風險報酬率通常為銀行定存利率；而風險則是基金的標準差，包含了系統風險與非系統風險（註一）。因此，一檔基金的夏普指數越大，表示在承擔投資的風險下，該基金可賺取到的超額報酬越大；相反的，若為負值，代表投資該基金雖承擔了風險，卻不如將錢放在銀行定存中。

　　至於崔納指數（Treynor index）指數則與夏普指數類似，只是其風險計算採用系統風險。因此，當一檔基金的投資組合較不分散時，該基金的崔納指數有可能表現得較夏普指數來的好，這是因為夏普指數的風險包括了非系統性風險，而投資組合不夠分散的基金，其非系統性風險相對會增加。

　　至於資訊比率，則是在考量風險下，基金報酬率減去大盤指標（Benchmark），或者同類型基金平均表現的指標，代表的是該基金打敗大盤或者同類型基金的能力。比如在投信投顧公會委託台大教授所編的基金評比表中，資訊比率就是基金報酬率減去同類型基金平均報酬率，再除以相減後差額之標準差。因此，一檔基金的資訊比率為正值，代表該基金打敗同類型基金平均水準，且數值愈大愈佳。反之，若資訊比率為負值，則代表該基金表現在平均水準之下。資訊比率對於想在某一特定基金種類中，挑選一檔績效較優異的投資人來說，是十分好用的觀察指標。

　　當然，不論是夏普指數、崔納指數或資訊比率，都要注意其衡量期間的長短，期間越長（甚至可跨越整個行情循環）的指標，對長期投資人來說，愈具有參考價值。

　　投資人在觀察琳瑯滿目的基金報酬率時，若是有報酬相近而無法決定要選那一檔基金的狀況，以上三個指標都是不錯的輔助工具，因為將風險因素考慮進基金績效評選，才是更為嚴謹且更準確的基金挑選機制。

＊註一：投資風險包含系統性和非系統性風險兩部分。系統性風險通常是由整體政治、經濟、社會等環境因素造成，如兩岸關係、景氣波動等，無法藉由分散化投資來消除。而非系統性風險則是個別公司獨有的風險，如公司經營管理、財務或新產品開發、訂單增減、意外事件等風險，可利用分散投資方式加以規避。

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