评选基金绩效表现　风险、报酬都要兼顾

　　国内投资理财风气近年日益兴盛，此可从现今台湾共有高达1千3百档以上的共同基金提供投资人选择可见一般。对投资人而言，基金档数多，一方面代表理财选择性提高，但另一方面也代表基金挑选俨然成为一门功课，须多加研究才能找出贴近个人期望的基金标的。

　　台湾大学邱显比教授提出判断基金或基金公司好坏，有所谓的4P，分别是People（投资团队）、Philosophy（投资哲学）、Process（投资程序）与Performance（投资绩效）。其中，投资绩效是最显而易见的，投资人不仅可从公开讯息中获得绩效资料，也容易自行检视该基金是否符合个人对基金的绩效要求。

　　一般来说，判断基金过去表现主要以基金报酬率为准，且需同时考量长、中、短期的报酬表现。不过，除了报酬率外，远东大联投信建议投资人也不要忽略其他指标，如夏普指数（Sharpe ratio）、崔纳指数（Treynor index）及资讯比率（Information ratio），这些都是资产管理公司常作为衡量基金表现的指标。

　　所谓夏普指数，就是一档基金承担每单位风险所得到的超额报酬，因此是一兼顾报酬与风险的衡量指标。超额报酬指的是基金总报酬扣除无风险报酬率；无风险报酬率通常为银行定存利率；而风险则是基金的标准差，包含了系统风险与非系统风险（注一）。因此，一档基金的夏普指数越大，表示在承担投资的风险下，该基金可赚取到的超额报酬越大；相反的，若为负值，代表投资该基金虽承担了风险，却不如将钱放在银行定存中。

　　至於崔纳指数（Treynor index）指数则与夏普指数类似，只是其风险计算采用系统风险。因此，当一档基金的投资组合较不分散时，该基金的崔纳指数有可能表现得较夏普指数来的好，这是因为夏普指数的风险包括了非系统性风险，而投资组合不够分散的基金，其非系统性风险相对会增加。

　　至於资讯比率，则是在考量风险下，基金报酬率减去大盘指标（Benchmark），或者同类型基金平均表现的指标，代表的是该基金打败大盘或者同类型基金的能力。比如在投信投顾公会委托台大教授所编的基金评比表中，资讯比率就是基金报酬率减去同类型基金平均报酬率，再除以相减後差额之标准差。因此，一档基金的资讯比率为正值，代表该基金打败同类型基金平均水准，且数值愈大愈佳。反之，若资讯比率为负值，则代表该基金表现在平均水准之下。资讯比率对於想在某一特定基金种类中，挑选一档绩效较优异的投资人来说，是十分好用的观察指标。

　　当然，不论是夏普指数、崔纳指数或资讯比率，都要注意其衡量期间的长短，期间越长（甚至可跨越整个行情循环）的指标，对长期投资人来说，愈具有参考价值。

　　投资人在观察琳琅满目的基金报酬率时，若是有报酬相近而无法决定要选那一档基金的状况，以上三个指标都是不错的辅助工具，因为将风险因素考虑进基金绩效评选，才是更为严谨且更准确的基金挑选机制。

＊注一：投资风险包含系统性和非系统性风险两部分。系统性风险通常是由整体政治、经济、社会等环境因素造成，如两岸关系、景气波动等，无法藉由分散化投资来消除。而非系统性风险则是个别公司独有的风险，如公司经营管理、财务或新产品开发、订单增减、意外事件等风险，可利用分散投资方式加以规避。

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