海外債券ETF投資觀察重點

　　臺灣投資人除了投資國內上市掛牌的臺幣計價海外債券ETF，也可以透過券商複受託或銀行信託管道，買賣外國交易所掛牌債券交易基金（以下簡稱債券ETF），但海外債券ETF投資標的眾多，投資人該如何選擇，才能有效分散投資風險，並獲取符合預期的收益？本期「財經網」將分享幾個觀察重點，協助您對海外債券ETF投資有深入的了解。
　

一、 臺幣計價海外債券ETF
　　臺幣計價的海外債券ETF，最適合資金規模較小，或是希望以臺幣投資海外債券的投資人，因其具有手續簡便及費用低廉的優點。不過，正式投資之前，仍應先審視下列重點：

　　1. 規模及收費：ETF資產規模是影響基金未來存續與否的關鍵因素，規模太小的臺幣計價海外債券ETF，一般難以長期在櫃檯買賣中心掛牌交易，或是國內基金管理公司必須收取較高的費用來支應此海外債券ETF日常營運；因此，建議選擇總規模在30億臺幣以上，年度管理及保管費用合計不超過0.6%的國內掛牌海外債券ETF（註1）。

　　2. 海外債券資產類別：目前臺灣掛牌的海外債券ETF以美國公債及大陸債市為主，高收益債、金融債及電信債等投資類別為輔，由於海外債券ETF的價格受到指標利率、公司信用及計價匯率波動的影響，中期價格波動有可能超過10%，建議投資前，應先檢視該檔海外債券ETF的波動度、風險及報酬是否符合預期。

二、 美國掛牌債券ETF
　　美國掛牌的債券ETF，最適合多元資產配置，或是持有美元投資國際債券的投資人，因其具有多樣化的債券投資組合、較高次級市場流動性、較高預期報酬，以及年度管理費用低廉等優點。不過，投資美國掛牌債券ETF前，仍應事先審視下列投資重點：

　　1. 資產類別：美國作為全球最大債券交易市場，債券ETF提供多樣化的投資組合，其資產類別以美國公債、投資級債、高收益債及新興市場債為主，抵押債、市政債、可轉債、優先證券及抗通膨債等投資組合為輔，至於價格則受到美元公債利率、美元存款利率及公司信用波動的影響，年度價格波動有可能超過10%，建議投資前，先行檢視該檔債券ETF資產類別的波動度、風險及預期報酬。

　　2. 規模及收費：美國前十大固定收益的ETF，資產規模均在150億美元以上，具有較大資產規模的債券ETF，通常年度管理費用較為低廉，因此，建議選擇總資產規模在30億美元以上的美國掛牌債券ETF，其中，高收益及優先證券債券ETF，年度管理費用大多不超過0.5%；其他類別的債券ETF，年度管理費用則不超過0.2%。（註2）

　　3. 投資組合：美國掛牌的債券ETF，視資產類別，具有不同的投資組合，其中，抗通膨債券ETF，受限於抗通膨單一券種，持有不到40檔債券；而全球債券型ETF則因資產規模及可持有券種較多，擁有超過4,000檔以上債券；至於單一類型債券ETF，通常持有約1,000檔債券。（註3）

　　4. 股利：美國掛牌債券ETF大多每月配息，臺灣投資人必須繳交30%股利稅予美國政府，此外，美國雖然不課徵債券ETF資本利得稅，但海外ETF交易資本利得及利息收入，仍須納入年度海外所得合併申報。

三、 歐洲掛牌債券ETF
　　歐洲掛牌的債券ETF，最適合長期持有債券ETF，或是希望以多幣別投資國際債券的投資人，因其具有多種幣別計價的債券ETF，以及整體稅費低廉的優點。不過，投資歐洲掛牌債券ETF前，仍應審視下列投資重點：

　　1. 多幣別計價債券ETF：倫敦作為歐洲最大的債券交易中心及全球資金調度樞紐，其掛牌債券ETF提供多幣別計價的債券ETF，以及多樣的投資組合，例如：公司債、短期1～5年公司債、高收益債、新興市場債等類別的歐元計價債券ETF；或是英鎊計價的政府債券ETF、美元計價的投資級、高收益及新興市場債券ETF（註4）。

　　2. 規模及收費：倫敦掛牌的前十大固定收益ETF，資產規模均在30億美元以上，具有資產規模的債券ETF，同樣擁有年度管理費用低廉的優點；建議選擇資產規模在30億美元以上的債券ETF，一般來說，高收益及優先證券債券ETF的年度管理費用不超過0.55%；其他類別的債券ETF，年度管理費用則不超過0.2%。（註4）

　　3. 股利：倫敦掛牌的債券ETF，大多根據愛爾蘭當地法律註冊成立，符合UCITS（註5）規定成立的開放型交易所交易基金（ETF），多數採每季配息，少數採不配息持續累積淨值，臺灣投資人若持有此類型債券ETF，必須繳交0%～15%股利稅，此外，雖然交易債券ETF資本利得歐洲當地不課稅，但海外ETF交易資本利得及利息收入，仍須納入年度海外所得合併申報。

四、 結論
　　債券ETF不僅是專業機構法人或高資產投資人資產配置的重要類別，中小型投資人亦可透過集中市場，參與投資債券ETF，依據希望持有的計價貨幣及債券ETF類別，選擇符合自身預期收益及風險的投資標的。一般投資人應優先以具有相當資產規模、良好次級流動性及整體稅費或管理費低廉的債券ETF為主要交易標的。

註釋
1. 參考證券櫃檯買賣中心年度管理及保管費用(例如：00679B、00687B、00694B、00722B等海外債券ETF)。
2. 參考彭博美國掛牌債券ETF年度管理費用(例如：AGG、LQD、BND、TIP、BSV、VCSH、VCIT、PFF、HYG及BIV等十大資產規模債券ETF)。
3. 參考彭博美國掛牌債券ETF資產規模前50大投資組合內容。
4. 參考彭博倫敦掛牌債券ETF資產規模前10大資產規模及投資組合內容。
5. UCITS是歐盟可轉讓證券集合投資計劃(Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) 的簡稱，符合UCITS要求的基金(包括ETF)可以在其他歐盟成員國對個人投資者發售，無需再次申請認可，基金(包括ETF)得以更方便在整個歐洲市場範圍內進行銷售。＃