海外债券ETF投资观察重点

　　台湾投资人除了投资国内上市挂牌的台币计价海外债券ETF，也可以透过券商复受托或银行信托管道，买卖外国交易所挂牌债券交易基金（以下简称债券ETF），但海外债券ETF投资标的众多，投资人该如何选择，才能有效分散投资风险，并获取符合预期的收益？本期「财经网」将分享几个观察重点，协助您对海外债券ETF投资有深入的了解。
　

一、 台币计价海外债券ETF
　　台币计价的海外债券ETF，最适合资金规模较小，或是希望以台币投资海外债券的投资人，因其具有手续简便及费用低廉的优点。不过，正式投资之前，仍应先审视下列重点：

　　1. 规模及收费：ETF资产规模是影响基金未来存续与否的关键因素，规模太小的台币计价海外债券ETF，一般难以长期在柜台买卖中心挂牌交易，或是国内基金管理公司必须收取较高的费用来支应此海外债券ETF日常营运；因此，建议选择总规模在30亿台币以上，年度管理及保管费用合计不超过0.6%的国内挂牌海外债券ETF（注1）。

　　2. 海外债券资产类别：目前台湾挂牌的海外债券ETF以美国公债及大陆债市为主，高收益债、金融债及电信债等投资类别为辅，由於海外债券ETF的价格受到指标利率、公司信用及计价汇率波动的影响，中期价格波动有可能超过10%，建议投资前，应先检视该档海外债券ETF的波动度、风险及报酬是否符合预期。

二、 美国挂牌债券ETF
　　美国挂牌的债券ETF，最适合多元资产配置，或是持有美元投资国际债券的投资人，因其具有多样化的债券投资组合、较高次级市场流动性、较高预期报酬，以及年度管理费用低廉等优点。不过，投资美国挂牌债券ETF前，仍应事先审视下列投资重点：

　　1. 资产类别：美国作为全球最大债券交易市场，债券ETF提供多样化的投资组合，其资产类别以美国公债、投资级债、高收益债及新兴市场债为主，抵押债、市政债、可转债、优先证券及抗通膨债等投资组合为辅，至於价格则受到美元公债利率、美元存款利率及公司信用波动的影响，年度价格波动有可能超过10%，建议投资前，先行检视该档债券ETF资产类别的波动度、风险及预期报酬。

　　2. 规模及收费：美国前十大固定收益的ETF，资产规模均在150亿美元以上，具有较大资产规模的债券ETF，通常年度管理费用较为低廉，因此，建议选择总资产规模在30亿美元以上的美国挂牌债券ETF，其中，高收益及优先证券债券ETF，年度管理费用大多不超过0.5%；其他类别的债券ETF，年度管理费用则不超过0.2%。（注2）

　　3. 投资组合：美国挂牌的债券ETF，视资产类别，具有不同的投资组合，其中，抗通膨债券ETF，受限於抗通膨单一券种，持有不到40档债券；而全球债券型ETF则因资产规模及可持有券种较多，拥有超过4,000档以上债券；至於单一类型债券ETF，通常持有约1,000档债券。（注3）

　　4. 股利：美国挂牌债券ETF大多每月配息，台湾投资人必须缴交30%股利税予美国政府，此外，美国虽然不课徵债券ETF资本利得税，但海外ETF交易资本利得及利息收入，仍须纳入年度海外所得合并申报。

三、 欧洲挂牌债券ETF
　　欧洲挂牌的债券ETF，最适合长期持有债券ETF，或是希望以多币别投资国际债券的投资人，因其具有多种币别计价的债券ETF，以及整体税费低廉的优点。不过，投资欧洲挂牌债券ETF前，仍应审视下列投资重点：

　　1. 多币别计价债券ETF：伦敦作为欧洲最大的债券交易中心及全球资金调度枢纽，其挂牌债券ETF提供多币别计价的债券ETF，以及多样的投资组合，例如：公司债、短期1～5年公司债、高收益债、新兴市场债等类别的欧元计价债券ETF；或是英镑计价的政府债券ETF、美元计价的投资级、高收益及新兴市场债券ETF（注4）。

　　2. 规模及收费：伦敦挂牌的前十大固定收益ETF，资产规模均在30亿美元以上，具有资产规模的债券ETF，同样拥有年度管理费用低廉的优点；建议选择资产规模在30亿美元以上的债券ETF，一般来说，高收益及优先证券债券ETF的年度管理费用不超过0.55%；其他类别的债券ETF，年度管理费用则不超过0.2%。（注4）

　　3. 股利：伦敦挂牌的债券ETF，大多根据爱尔兰当地法律注册成立，符合UCITS（注5）规定成立的开放型交易所交易基金（ETF），多数采每季配息，少数采不配息持续累积净值，台湾投资人若持有此类型债券ETF，必须缴交0%～15%股利税，此外，虽然交易债券ETF资本利得欧洲当地不课税，但海外ETF交易资本利得及利息收入，仍须纳入年度海外所得合并申报。

四、 结论
　　债券ETF不仅是专业机构法人或高资产投资人资产配置的重要类别，中小型投资人亦可透过集中市场，参与投资债券ETF，依据希望持有的计价货币及债券ETF类别，选择符合自身预期收益及风险的投资标的。一般投资人应优先以具有相当资产规模、良好次级流动性及整体税费或管理费低廉的债券ETF为主要交易标的。

注释
1. 参考证券柜台买卖中心年度管理及保管费用(例如：00679B、00687B、00694B、00722B等海外债券ETF)。
2. 参考彭博美国挂牌债券ETF年度管理费用(例如：AGG、LQD、BND、TIP、BSV、VCSH、VCIT、PFF、HYG及BIV等十大资产规模债券ETF)。
3. 参考彭博美国挂牌债券ETF资产规模前50大投资组合内容。
4. 参考彭博伦敦挂牌债券ETF资产规模前10大资产规模及投资组合内容。
5. UCITS是欧盟可转让证券集合投资计划(Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) 的简称，符合UCITS要求的基金(包括ETF)可以在其他欧盟成员国对个人投资者发售，无需再次申请认可，基金(包括ETF)得以更方便在整个欧洲市场范围内进行销售。＃