2013年02月號 特別報導
2013投資理財大趨勢
遠東人月刊 / 編輯室輯
未來一年全球經濟將面臨哪些挑戰？低利率、高變動的年代，投資人如何精準選擇最適合自己的金融商品？本期特別邀請集團旗下遠東商銀、遠智證券、遠銀保代、亞東證券、亞東投顧多位專業經理人，評析今年最佳投資區域和標的，提供同仁投資參考和資產配置的指南。
（上排左起）遠東商銀李盛芳經理、遠智證券劉曉樺經理、亞東證券王珮恩協理；（下排左起）亞東投顧林聰源專案協理、遠銀保代周杰鈞副理、遠東商銀李佩頻經理。
在炫爛的高空煙火和群眾的倒數計時聲中，全球各地歡喜跨入全新的2013年。然而，姑且不論美國財政是否真能懸崖勒馬，歐債危機卻已然成為持久戰，加上日本通縮問題僵局難解，而新興國家能否維持高成長仍屬未知……動盪的全球政經局勢，讓經濟復甦之路挑戰重重。人們在喜迎2013年曙光的同時，是否真能迎來景氣復甦的曙光？
谷底已過，國際經濟緩步復甦
對於2013，遠智證券商品企劃部的劉曉樺經理看法樂觀，「隨著蘋果生產線的回移和油頁岩技術的突破，美國不論製造業或重化工業都有機會創造更多的就業機會；此外，房地產的熱絡也將帶動景氣循環，因此今年的經濟基調應是緩慢復甦。」而在遠東商銀財富管理部主導投資研究的李盛芳經理也認為，「美國雖避免墜入財政懸崖，但巨額財政赤字仍未解，而美國股市亦呈上漲走勢，不難發現背後有利多支撐，加上全球熱錢流動，美國房地產又逐漸加溫，房地產與股票通常是正向連動，預期今年美國股市和整體經濟應能溫和成長。」
至於歐洲經濟復甦的力道，劉曉樺經理則看好義大利、西班牙、希臘、愛爾蘭、葡萄牙等邊陲國家，「亞洲金融風暴與歐債風暴其實有些相像。」根據她的觀察，歐債危機中，許多國家的股市跌幅深達七成，嚴重者甚至九成，而在亞洲金融風暴時，受傷慘重的泰國、菲律賓、印尼等國，股市跌幅也高達65%，不過，這些國家後來透過貨幣貶值與經貿政策的調整，景氣快速反轉，「亞洲金融風暴後，受災國家復甦最強烈的訊號是經常帳恢復順差。」劉曉樺經理指出，「歐洲這幾個國家很有機會在2013年將經常帳由負轉正，代表股市可能自谷底回升，加上希臘的股市和公債、義大利與西班牙的公債等，近期也都有不錯的漲幅，這些都屬於之前被低估，而今年開始恢復元氣的區域。」
而隨著全球經濟成長版圖的改變，扮演關鍵角色的中國，在新領導團隊接棒後，經濟發展的速度與重心，也成為全球矚目的焦點。「儘管未來很難再出現二位數的成長，但中國仍將持續調整結構，力促通膨回穩，並加速城鎮化，」李盛芳經理表示，「市場普遍預估，今年中國經濟仍將溫和上揚，股市也有可能觸底復甦。」
有別於新興市場在經濟推升的同時，難免面臨通膨的威脅，身為全球第三大經濟體的日本，卻因為歷經多年的通貨緊縮，導致經濟陷入困境。為了挽救通縮危機，日本在安倍首相的強勢主導下，企圖藉由貨幣貶值來提升出口。「日幣持續貶值，將加速其流動性，股市也可望上漲。」總結全球景氣概況，李盛芳經理認為，「雖然步調較緩，但會慢慢朝正向發展。」
僅管今年的全球經濟可望由悲觀轉為審慎樂觀，增加了台灣經濟成長的動能，但台灣內部仍然充滿不確定性與風險，如：兩岸關係、金融政策、產業結構的調整……等，都可能拖累經濟成長的腳步。這也是為何在2011年底時，政府部門還高喊GDP保4，到了2012年底，已成保1之戰；面對新的2013年，經濟成長是否能如各界預期達到3%以上？對此，長期觀察台灣產業動態的亞東證券債券部王珮恩協理認為，「由於去年的基期非常低，今年台灣GDP的回升並不困難，然而，實質上的經濟成長能否樂觀看待，還必須視台灣的政治問題與產業轉型問題是否獲得改善而定。」
低利時代，全球股、債市如何佈局？
【國際股市觸底反彈 漲勢可期】
隨著2013年全球經濟持續溫和復甦，熱錢可望重回股市，不過，亞東投顧資產管理部的林聰源專案協理也觀察到，「有別於2012年股債齊漲，而且漲幅極高，2013年可能呈現股債不同步的態勢，尤其在新興市場，股市將優於債市。」不只是他，業界經理人都一致看好股市的表現，亞東證券王珮恩協理更預估，「新興市場的漲幅會超過已開發國家，特別是中國市場，在政權順利過渡後，施政方向可望更明朗，加上低息政策，不論點心債或股票，都將是投資的好題材。」
除了中國之外，美國重振製造業並邁向能源自主等趨勢，不但對美股產生激勵效果，連帶也使原本仰賴石油進口的國家，如印度、台灣，能源的壓力相對減少，就連相關的原物料和能源事業也有機會因為成本下降而拉高本益比，使股價上揚。不過，遠智證券劉曉樺經理評估，「基本面的好轉，雖然能帶動股市，但以美股來說，由於去年第四季已經達相對高點，今年第一季可能面臨拉回整理的壓力，其後才緩步上升。」
整體而言，景氣屬於低度復甦的氛圍，因此，亞東投顧林聰源專案協理也提醒大家，「除了德國和美國呈現長線走多格局，其他都屬於波段走勢，投資人操作時需更具備靈活應變的能力。」
【高收益債、新興市場債仍是熱門商品】
近年全球股市波動劇烈，也讓投資人紛紛感嘆，在股市廝殺多年，最後仍是一場空。於是，過去備受冷落的債券產品，憑藉著低風險和穩定配息，一躍成為投資界的新寵兒，不論高收益債券或新興市場債，紛紛在2012年衝上高點。放眼今年，債券市場熱度能否繼續維持？面對多元化的債券與基金，投資人又該如何選擇？
「根據基金公司公佈的訊息，目前高收益債年平均報酬率大約6%～8%，」遠東商銀李盛芳經理分析，「由於今年各國政府多採利率寬鬆政策，有助於高收益債市持續成長。尤其以人民幣為首的亞洲貨幣長期看升，對於亞洲高收益債或中國高收益債的產品將產生推波助瀾的作用。」至於前段時間跌幅極深的歐洲高收益債，也是李盛芳經理認為今年有機會緩步上揚的產品。
不過，隨著高收益債行情看漲，各地區也爭先推出高收益債產品，以亞洲地區為例，去年即有兩～三成的債券發行公司為首次進入債市籌資。「『信用風險』與『利率風險』是投資債券的兩個主要風險，」亞東投顧林聰源專案協理指出，「目前企業普遍現金持有部位高，信用（違約）風險相對低，因此，今年需要留意的是利率上的風險。」遠智證券劉曉樺經理也持同樣看法，「民眾投資前應更加謹慎，挑選信用評等為bb級以上的產業或是知名度較高的大企業，表現相對穩健，漲幅也比較可以預期。」
除了高收益債，遠東商銀李盛芳經理和遠智證券劉曉樺經理也不約而同推薦新興市場債，「明年不妨以新興市場或亞洲地區、當地貨幣計價、五年十年內到期的債券為主，至於年期長的永續債較不推薦，避免未來一旦利率反轉，價格突然暴跌。」
至於台灣地區的債市，亞東證券王珮恩協理表示，「以長期的利率走勢來看，即使市場反彈，幅度也不高，目前平均五年的投資報酬率為1.1%～1.2%，較缺乏吸引力。」而這也可以解釋為何台灣投資人熱衷購買高收益債或海外的新興市場債。
僅管如此，業界經理人仍一致認為，購買債券最好的時機點是景氣剛開始反轉的時候，如今價格已普遍攀升，未來再透過利差縮窄創造資本利得的機會有限，建議投資人不妨以現金收息為主，甚至購買以股票為標的之基金，獲利會比高收益債更好。「以美國S&P 500基金為例，配息就比美國高收益債基金更好。」遠東商銀李盛芳經理如是說。遠智證券劉曉樺經理則進一步建議投資人，「假設今年預設要有8%的獲利，不妨透過債券，先建置4%的基礎，再藉由股票的配置，讓投資組合達到預期目標。」
善用保單 鋪建資產提領平台
如何在放大資產的同時，還能備妥日後資產提領的平台？相信是很多投資人心中的疑惑。「善用保單進行資產配置管理。」是遠銀保代行銷企劃部周杰鈞副理提供給大家的建議。
【增額型、還本型保單 享受複利加乘】
雖然保險商品中，並不乏積極型的投資型商品，能讓投資人自主決定投資標的，不過，「保險的精神是穩健保守，」周杰鈞副理以其在保險業多年的經驗歸納出，「大部份消費者對於保單的選擇仍是偏向保守型。」而在全球低利風暴下，能夠穩定增值、保本保息的增額型、還本型保單，即成為許多消費者在資產配置中，不可或缺的一環，其中尤以匯率正處低點的美元保單，最受消費者青睞。這也是為何新制責任準備金利率一公佈，立刻造成去年底美元保單的搶購風潮。儘管今年起，美元保單保費將調漲不少，但周杰鈞副理仍認為，「台幣和美元的增額型、增額還本型保單，依舊是今年的趨勢。」
至於近期呼聲很高的人民幣保單，周杰鈞副理預估，由於需經過主管機關的核可才能放行，未來可能分兩階段進程，「第一階段先從投資型保單開始，與基金公司做標的上的連結，第二階段才會推出人民幣計價的保單，預料將在今年第三季或第四季正式上路。」
【做好年金規劃 不怕退休金打折】
「勞保破產危機」在各大媒體的大幅報導下，造成千萬勞工人心惶惶。民眾這才驚覺，原來看似穩健的各種退休制度，都潛在著破產危機，想要有個高保障的「晚美人生」，還是得靠個人做好年金規劃。
「年金型商品的優點是，利率較銀行定存高，並且無須繳納二代健保補充保費，也不需計入年底綜所稅申報。」周杰鈞副理指出，目前年金型商品主要有二，「一是傳統型年金險，一是結合基金投資和年金功能的變額年金險。」前者多採宣告式利率，收益將隨保險公司每月公告之利率而機動性調整；後者則類似投資型保單，獲利視選擇標的而定，波動性較大。由於傳統型年金（利變型年金）除了公告利率之外，還會有不得低於1%利率的保障機制，較受消費者青睞，也是目前遠銀保代主力推薦的商品。
此外，周杰鈞副理也透露，有鑒於台灣人口正逐漸步入高齡化，為了補足政府在年金制度上的財務缺口，「主管機關正研擬增設年金保費的免扣除額，未來消費者購買年金產品時，還能享有稅賦上的優惠。」不過他也提醒大家，「買進年金型商品最重要的是累積資產的時間，越早開始累積，越能享受複利加乘的效果。」
【構築醫療照護網 減少DRGs衝擊】
針對高居國人死亡率第一名的癌症，周杰鈞副理也特別推薦消費者購買防癌保險，「健保新制─DRGs（住院診斷關聯群）實施後，『同病同酬』的包裹式支付方式，會導致醫療院所將更多的醫療費用轉嫁予病患自行負擔，而商業保險正可以填補這部份差額。」以遠銀保代代理的「友邦人壽友愛防癌保險」為例，有別於一般防癌險是在被保險人接受醫療行為時，保險公司才提供給付，友愛防癌保險條約明定，只要被保險人確定罹癌，友邦人壽即提供全額理賠，讓客戶能無後顧之憂的接受治療。周杰鈞副理強調，「最特別的是，這張保單含括了意外險、意外醫療險，以及癌症險三重保障，且繳款廿年後，第廿五年還將加計1.56 倍的生存金返還予客戶，兼顧了儲蓄與保險的概念，非常值得消費者做為構築醫療照護網的參考。」
附錄──
專業經理人推薦的投資心法一（遠東商銀財富管理部投資研究組／李盛芳經理）：
2013年預估將呈現「股優於債」的走勢，如果是風險追求者，可以期待兩位數的投資報酬率，而趨避型的投資人，則可以設定7%～10%的獲利。不過，不論債券、貨幣或股票，都建議鎖定高收益、高息類的產品，其中，貨幣類如：澳幣、人民幣，DCI雙元貨幣也許是可以考慮的工具；股票類則推薦大中華區、新興市場的股票或高股息的股票；至於債券部份，新興市場或高收益債、複合債仍是主流。而以產業別來說，房地產是值得關注的部份，不過目前價格已經漲多，利差相對較小；至於之前曾大漲大跌的原物料產業，今年的走勢將較為平淡。建議投資人，與其選擇產業，不如選擇國家或地區，才有機會涵蓋更多的產業面。
專業經理人推薦的投資心法二（遠智證券產品企劃部／劉曉樺經理）：
保守型的投資人，推薦選購儲蓄險保單或債券，這兩項商品的報酬均高於定存。積極型的投資人則建議購入股票與高收益債，但最好能將三成的資產放在相對保守的投資上，例如，同樣是債券，接近投資等級（信用評等bbb級以上）的債券相對穩定，至於股票則不妨配置五成以上的資金，基本面較佳的產業，如美國製造業或房地產等，都有可能在2013邁入新紀元。對於風險承受度更高的投資人，則建議購入歐洲邊陲國家的標的。
專業經理人推薦的投資心法三（遠東商銀秘書處／李佩頻經理）：
2013年是需要隨時留意市場、掌握波動的年份，遠銀FE Direct帳戶可維持現金流動性，又能提供相對高利，透過帳戶投資基金還可享有手續費優惠，是投資資金的首選連結帳戶。此外，近期推出的「美澳雙利High」外幣定存利率加碼專案，提供消費者美元6個月定存利率1.55%、澳幣2個月定存利率4.2%的超級優惠，十分利於投資人進行資產配置。
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