2013年02月號 特别报导
2013投资理财大趋势
远东人月刊 / 编辑室辑
未来一年全球经济将面临哪些挑战？低利率、高变动的年代，投资人如何精准选择最适合自己的金融商品？本期特别邀请集团旗下远东商银、远智证券、远银保代、亚东证券、亚东投顾多位专业经理人，评析今年最佳投资区域和标的，提供同仁投资参考和资产配置的指南。
（上排左起）远东商银李盛芳经理、远智证券刘晓桦经理、亚东证券王佩恩协理；（下排左起）亚东投顾林聪源专案协理、远银保代周杰钧副理、远东商银李佩频经理。
在炫烂的高空烟火和群众的倒数计时声中，全球各地欢喜跨入全新的2013年。然而，姑且不论美国财政是否真能悬崖勒马，欧债危机却已然成为持久战，加上日本通缩问题僵局难解，而新兴国家能否维持高成长仍属未知……动荡的全球政经局势，让经济复苏之路挑战重重。人们在喜迎2013年曙光的同时，是否真能迎来景气复苏的曙光？
谷底已过，国际经济缓步复苏
对於2013，远智证券商品企划部的刘晓桦经理看法乐观，「随着苹果生产线的回移和油页岩技术的突破，美国不论制造业或重化工业都有机会创造更多的就业机会；此外，房地产的热络也将带动景气循环，因此今年的经济基调应是缓慢复苏。」而在远东商银财富管理部主导投资研究的李盛芳经理也认为，「美国虽避免坠入财政悬崖，但巨额财政赤字仍未解，而美国股市亦呈上涨走势，不难发现背後有利多支撑，加上全球热钱流动，美国房地产又逐渐加温，房地产与股票通常是正向连动，预期今年美国股市和整体经济应能温和成长。」
至於欧洲经济复苏的力道，刘晓桦经理则看好义大利、西班牙、希腊、爱尔兰、葡萄牙等边陲国家，「亚洲金融风暴与欧债风暴其实有些相像。」根据她的观察，欧债危机中，许多国家的股市跌幅深达七成，严重者甚至九成，而在亚洲金融风暴时，受伤惨重的泰国、菲律宾、印尼等国，股市跌幅也高达65%，不过，这些国家後来透过货币贬值与经贸政策的调整，景气快速反转，「亚洲金融风暴後，受灾国家复苏最强烈的讯号是经常帐恢复顺差。」刘晓桦经理指出，「欧洲这几个国家很有机会在2013年将经常帐由负转正，代表股市可能自谷底回升，加上希腊的股市和公债、义大利与西班牙的公债等，近期也都有不错的涨幅，这些都属於之前被低估，而今年开始恢复元气的区域。」
而随着全球经济成长版图的改变，扮演关键角色的中国，在新领导团队接棒後，经济发展的速度与重心，也成为全球瞩目的焦点。「尽管未来很难再出现二位数的成长，但中国仍将持续调整结构，力促通膨回稳，并加速城镇化，」李盛芳经理表示，「市场普遍预估，今年中国经济仍将温和上扬，股市也有可能触底复苏。」
有别於新兴市场在经济推升的同时，难免面临通膨的威胁，身为全球第三大经济体的日本，却因为历经多年的通货紧缩，导致经济陷入困境。为了挽救通缩危机，日本在安倍首相的强势主导下，企图藉由货币贬值来提升出口。「日币持续贬值，将加速其流动性，股市也可望上涨。」总结全球景气概况，李盛芳经理认为，「虽然步调较缓，但会慢慢朝正向发展。」
仅管今年的全球经济可望由悲观转为审慎乐观，增加了台湾经济成长的动能，但台湾内部仍然充满不确定性与风险，如：两岸关系、金融政策、产业结构的调整……等，都可能拖累经济成长的脚步。这也是为何在2011年底时，政府部门还高喊GDP保4，到了2012年底，已成保1之战；面对新的2013年，经济成长是否能如各界预期达到3%以上？对此，长期观察台湾产业动态的亚东证券债券部王佩恩协理认为，「由於去年的基期非常低，今年台湾GDP的回升并不困难，然而，实质上的经济成长能否乐观看待，还必须视台湾的政治问题与产业转型问题是否获得改善而定。」
低利时代，全球股、债市如何布局？
【国际股市触底反弹 涨势可期】
随着2013年全球经济持续温和复苏，热钱可望重回股市，不过，亚东投顾资产管理部的林聪源专案协理也观察到，「有别於2012年股债齐涨，而且涨幅极高，2013年可能呈现股债不同步的态势，尤其在新兴市场，股市将优於债市。」不只是他，业界经理人都一致看好股市的表现，亚东证券王佩恩协理更预估，「新兴市场的涨幅会超过已开发国家，特别是中国市场，在政权顺利过渡後，施政方向可望更明朗，加上低息政策，不论点心债或股票，都将是投资的好题材。」
除了中国之外，美国重振制造业并迈向能源自主等趋势，不但对美股产生激励效果，连带也使原本仰赖石油进口的国家，如印度、台湾，能源的压力相对减少，就连相关的原物料和能源事业也有机会因为成本下降而拉高本益比，使股价上扬。不过，远智证券刘晓桦经理评估，「基本面的好转，虽然能带动股市，但以美股来说，由於去年第四季已经达相对高点，今年第一季可能面临拉回整理的压力，其後才缓步上升。」
整体而言，景气属於低度复苏的氛围，因此，亚东投顾林聪源专案协理也提醒大家，「除了德国和美国呈现长线走多格局，其他都属於波段走势，投资人操作时需更具备灵活应变的能力。」
【高收益债、新兴市场债仍是热门商品】
近年全球股市波动剧烈，也让投资人纷纷感叹，在股市厮杀多年，最後仍是一场空。於是，过去备受冷落的债券产品，凭藉着低风险和稳定配息，一跃成为投资界的新宠儿，不论高收益债券或新兴市场债，纷纷在2012年冲上高点。放眼今年，债券市场热度能否继续维持？面对多元化的债券与基金，投资人又该如何选择？
「根据基金公司公布的讯息，目前高收益债年平均报酬率大约6%～8%，」远东商银李盛芳经理分析，「由於今年各国政府多采利率宽松政策，有助於高收益债市持续成长。尤其以人民币为首的亚洲货币长期看升，对於亚洲高收益债或中国高收益债的产品将产生推波助澜的作用。」至於前段时间跌幅极深的欧洲高收益债，也是李盛芳经理认为今年有机会缓步上扬的产品。
不过，随着高收益债行情看涨，各地区也争先推出高收益债产品，以亚洲地区为例，去年即有两～三成的债券发行公司为首次进入债市筹资。「『信用风险』与『利率风险』是投资债券的两个主要风险，」亚东投顾林聪源专案协理指出，「目前企业普遍现金持有部位高，信用（违约）风险相对低，因此，今年需要留意的是利率上的风险。」远智证券刘晓桦经理也持同样看法，「民众投资前应更加谨慎，挑选信用评等为bb级以上的产业或是知名度较高的大企业，表现相对稳健，涨幅也比较可以预期。」
除了高收益债，远东商银李盛芳经理和远智证券刘晓桦经理也不约而同推荐新兴市场债，「明年不妨以新兴市场或亚洲地区、当地货币计价、五年十年内到期的债券为主，至於年期长的永续债较不推荐，避免未来一旦利率反转，价格突然暴跌。」
至於台湾地区的债市，亚东证券王佩恩协理表示，「以长期的利率走势来看，即使市场反弹，幅度也不高，目前平均五年的投资报酬率为1.1%～1.2%，较缺乏吸引力。」而这也可以解释为何台湾投资人热衷购买高收益债或海外的新兴市场债。
仅管如此，业界经理人仍一致认为，购买债券最好的时机点是景气刚开始反转的时候，如今价格已普遍攀升，未来再透过利差缩窄创造资本利得的机会有限，建议投资人不妨以现金收息为主，甚至购买以股票为标的之基金，获利会比高收益债更好。「以美国S&P 500基金为例，配息就比美国高收益债基金更好。」远东商银李盛芳经理如是说。远智证券刘晓桦经理则进一步建议投资人，「假设今年预设要有8%的获利，不妨透过债券，先建置4%的基础，再藉由股票的配置，让投资组合达到预期目标。」
善用保单 铺建资产提领平台
如何在放大资产的同时，还能备妥日後资产提领的平台？相信是很多投资人心中的疑惑。「善用保单进行资产配置管理。」是远银保代行销企划部周杰钧副理提供给大家的建议。
【增额型、还本型保单 享受复利加乘】
虽然保险商品中，并不乏积极型的投资型商品，能让投资人自主决定投资标的，不过，「保险的精神是稳健保守，」周杰钧副理以其在保险业多年的经验归纳出，「大部份消费者对於保单的选择仍是偏向保守型。」而在全球低利风暴下，能够稳定增值、保本保息的增额型、还本型保单，即成为许多消费者在资产配置中，不可或缺的一环，其中尤以汇率正处低点的美元保单，最受消费者青睐。这也是为何新制责任准备金利率一公布，立刻造成去年底美元保单的抢购风潮。尽管今年起，美元保单保费将调涨不少，但周杰钧副理仍认为，「台币和美元的增额型、增额还本型保单，依旧是今年的趋势。」
至於近期呼声很高的人民币保单，周杰钧副理预估，由於需经过主管机关的核可才能放行，未来可能分两阶段进程，「第一阶段先从投资型保单开始，与基金公司做标的上的连结，第二阶段才会推出人民币计价的保单，预料将在今年第三季或第四季正式上路。」
【做好年金规划 不怕退休金打折】
「劳保破产危机」在各大媒体的大幅报导下，造成千万劳工人心惶惶。民众这才惊觉，原来看似稳健的各种退休制度，都潜在着破产危机，想要有个高保障的「晚美人生」，还是得靠个人做好年金规划。
「年金型商品的优点是，利率较银行定存高，并且无须缴纳二代健保补充保费，也不需计入年底综所税申报。」周杰钧副理指出，目前年金型商品主要有二，「一是传统型年金险，一是结合基金投资和年金功能的变额年金险。」前者多采宣告式利率，收益将随保险公司每月公告之利率而机动性调整；後者则类似投资型保单，获利视选择标的而定，波动性较大。由於传统型年金（利变型年金）除了公告利率之外，还会有不得低於1%利率的保障机制，较受消费者青睐，也是目前远银保代主力推荐的商品。
此外，周杰钧副理也透露，有鉴於台湾人口正逐渐步入高龄化，为了补足政府在年金制度上的财务缺口，「主管机关正研拟增设年金保费的免扣除额，未来消费者购买年金产品时，还能享有税赋上的优惠。」不过他也提醒大家，「买进年金型商品最重要的是累积资产的时间，越早开始累积，越能享受复利加乘的效果。」
【构筑医疗照护网 减少DRGs冲击】
针对高居国人死亡率第一名的癌症，周杰钧副理也特别推荐消费者购买防癌保险，「健保新制─DRGs（住院诊断关联群）实施後，『同病同酬』的包裹式支付方式，会导致医疗院所将更多的医疗费用转嫁予病患自行负担，而商业保险正可以填补这部份差额。」以远银保代代理的「友邦人寿友爱防癌保险」为例，有别於一般防癌险是在被保险人接受医疗行为时，保险公司才提供给付，友爱防癌保险条约明定，只要被保险人确定罹癌，友邦人寿即提供全额理赔，让客户能无後顾之忧的接受治疗。周杰钧副理强调，「最特别的是，这张保单含括了意外险、意外医疗险，以及癌症险三重保障，且缴款廿年後，第廿五年还将加计1.56 倍的生存金返还予客户，兼顾了储蓄与保险的概念，非常值得消费者做为构筑医疗照护网的参考。」
附录──
专业经理人推荐的投资心法一（远东商银财富管理部投资研究组／李盛芳经理）：
2013年预估将呈现「股优於债」的走势，如果是风险追求者，可以期待两位数的投资报酬率，而趋避型的投资人，则可以设定7%～10%的获利。不过，不论债券、货币或股票，都建议锁定高收益、高息类的产品，其中，货币类如：澳币、人民币，DCI双元货币也许是可以考虑的工具；股票类则推荐大中华区、新兴市场的股票或高股息的股票；至於债券部份，新兴市场或高收益债、复合债仍是主流。而以产业别来说，房地产是值得关注的部份，不过目前价格已经涨多，利差相对较小；至於之前曾大涨大跌的原物料产业，今年的走势将较为平淡。建议投资人，与其选择产业，不如选择国家或地区，才有机会涵盖更多的产业面。
专业经理人推荐的投资心法二（远智证券产品企划部／刘晓桦经理）：
保守型的投资人，推荐选购储蓄险保单或债券，这两项商品的报酬均高於定存。积极型的投资人则建议购入股票与高收益债，但最好能将三成的资产放在相对保守的投资上，例如，同样是债券，接近投资等级（信用评等bbb级以上）的债券相对稳定，至於股票则不妨配置五成以上的资金，基本面较佳的产业，如美国制造业或房地产等，都有可能在2013迈入新纪元。对於风险承受度更高的投资人，则建议购入欧洲边陲国家的标的。
专业经理人推荐的投资心法三（远东商银秘书处／李佩频经理）：
2013年是需要随时留意市场、掌握波动的年份，远银FE Direct帐户可维持现金流动性，又能提供相对高利，透过帐户投资基金还可享有手续费优惠，是投资资金的首选连结帐户。此外，近期推出的「美澳双利High」外币定存利率加码专案，提供消费者美元6个月定存利率1.55%、澳币2个月定存利率4.2%的超级优惠，十分利於投资人进行资产配置。
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