顶着金融风雨　向前行

　　不甘寂寞的，苏格兰独立公投为2014年再添一抹绚丽的色彩，让沉闷的英镑回光返照的抖动了一下，但最终还是随着欧元策略性的贬值而沉沦。那边俄罗斯与乌克兰已为靠左靠右争议多时，双方都付出了可观的代价，欧洲的经济因此笼罩在乌云密布的狂风暴雨前夕，欧元趁势显弱来避免通货紧缩、刺激经济。

　　普京（普丁）王朝虽受到西方国家经济制裁的实质冲击，但他忠实的粮食供应盟国──中国，却始终不离不弃的站在身後相挺，让普京在扞卫不容旧日苏联夥伴右倾背叛的立场更形坚定。唯，无可幸免的，俄罗斯卢布成了金融豺狼狂咬的对象而大贬，以普京的强悍形象，正如同政局的左右拉锯般，谁胜谁负，还在未定之天。这边美国将祸害全球的量化宽松正式偃兵息鼓後，又开始为未来可能壮大的通货膨胀，展开何时升息的辩论，可预见的，下一波金融风暴或契机已在酝酿。

　　於此之前，亚洲的金融前哨战早就打响，任由日本推动东方式量化宽松，放贬日圆刻意制造人为通货膨胀，死马当活马医的试图让日本经济起死回生。美国袖手汇率，甚至漠视日本修宪重回军国及与邻国岛屿的争议，是政治利益交换的另一种形式。
 
　　聚焦中国，2014年经济与金融的表现毫不逊色。人民币展现了「既走出中国特色、又接轨全球」的国际货币气势，从年初硬是一路走贬至6月，刻意营造汇率双向波动的作为是成功的，不但巨量清洗了独沽升值的浮额，还给人民币一个健康迈步的空间，同时也让趋於疲弱的外销经济得到喘息、恢复竞争力的机会，但要达到年经济成长7.5%的水准，对新领导团队来说，仍十分具挑战性。

　　境外美国复苏乍现，欧洲还在谷底浮沉，外销经济尚看不到回暖的实力；境内产业调整的大刀正虎虎生风的挥舞着，加深失业率恶化及收入成长的疑虑，而反贪腐的炮声隆隆，弹弹实炸要害，雷厉风行的结果，大面积的轰垮了餐饮、旅游及娱乐业，可说是换回了民心，却动摇了内需。

　　「战兢挥舞双刃剑，步步惊心向前行」是目前大陆政策氛围的最好写照。自去年5月放宽企业资本金的多重限制（包括异地开户、帐户数量等）後，人民币汇率单日上下波幅由1%扩大为2%、上海自贸区内资金的自由运作、民营银行的准设，到10月推出资本市场「沪港通」……等一系列开放措施，在在显示大陆敞开大门迎接世界资金的诚意，也直接鼓励大陆的充沛游资四处攻城掠地。开放带来了希望，却也伴随着冲击。

　　相较於美元、欧元、日圆，由於人民币的成本（利率）长期处於偏高的水准，又基於人民币多年来较大幅度升值的表现，企业举借外币并不断扩大金额是极为普遍的作法，当人民币出现连续5个月贬值，汇兑损失杀得企业哀鸿遍野时，我们也未能幸免。正所谓「功力最需实战磨」，在迅速调降部分外币负债总量下，掌握住後续汇率趋势的判断、稳守住币种利差的空间、忍耐着汇兑赤字的煎熬，虽还不到雨过天晴的乐观，但拨云见日、浮出水面的契机已现，年底汇兑不惊、利差入袋可期。

　　针对资金市场，大陆人民银行为避免全面宽松政策让资金错流至股市或负面调控产业，及持续吹大房地产泡沫，在年度里推动了两次「定向降准」（有选择的调降特定存款准备金率）的措施，将释放的资金导向扶持三农（农村、农业、农民）及小微／中小企业的运用，属稳固基础的长效型作为。

　　在民营银行准设的进程中，人民银行也在年中分别批准了5家，其中最重要的意义是──摒除国营银行唯利是图、无法有效执行中央指令的弊端，由最了解基层老百姓需求的民间资金，为普罗大众及弱势企业提供金融服务，同时达成对利率自由化、服务理念冲击的目的。

　　开放的脚步再快，现实的障碍与门槛尤在，资金成本是企业首要大事，大陆境内外的利差仍大，这种现象存在於各币种，乐了可合法自境外引进便宜资金者，却苦了只能在境内高利融资者。远东集团在大陆的建设，多年来充裕资金的挹注，可说将政策运用到极致，准确掌握了汇差与利差的两头利润。在人民币利率高高维持在5～6%年利率的同时，集团公司的平均资金成本仍低於2%，扬州建厂案就是一个鲜明的实例。由大陆公司为主体，透过境外母公司的形式保证，在境外独立组建5年期银团贷款，以美元、日圆、欧元、人民币多融资币种的设计，提供汇率优势的选择，短中期内动拨成本低於2%，一年节省的利息支出人民币以千万计。

　　然而，金融是动态的，无一刻停歇，今天的机会可能转变为明日的危机，现下的优势随着时间的推移，亦可能成为未来的风险。横亘在前的是美国结束量化宽松後的升息举措，此枚金融地雷未爆已先震撼。拥有巨量浮动利率美元负债者，升息将支持强势货币，导致资金成本增加，直是牵一发而动全身。诚然，所有交易很难做到「买在最低、卖在最高」的完美操作，所有风险也不可能全部规避在最佳点，但尽管不做「先知先觉」，也千万不能是「不知不觉」，分段分批有规划的阶段性避险绝对必要。

　　决策往往是冗长与困难的，需要充足的资讯支撑，需要如簧的说服力，更需要胆量与肩膀来承担行动後的压力。处此「山雨欲来风满楼」的转捩点，正面沉着迎战，以「勿恃敌之不来，正恃吾有以待之」的精神，全神贯注的准备，拟定多样剧本，反覆向上沟通，方能持盈保泰、守成保利，中道而立於不败。


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