一个财务人的使命——从那场汇改大战说起

　　当汇改洪涛来袭，如何审时度势，以最快的速度、最大的能量，在合规合法下，把外币负债置换为人民币负债，顺利完成避险、去险，是财务人面对这场战役最大的挑战……

　　10年的时间够长，足够养成一个习惯，形成一种趋势，产生一种想当然耳的思维。自2005年7月汇率改革起，人民币兑美元汇率或大幅或温和或横盘，至2014年1月，一路升值25%，官方中价由起始的8.11，最强攻抵6.09线，现汇价更积极挺进至6.04线，大量的预测说：升破6.00只是时间问题。现在回头看，这个时点正是人民币疲态初露、蓄势转向的拐点。

　　2014年3月，人民币单日波动幅度自±1%放大至±2%，而「新常态」经济减速的说法也在2014年5月被提出、热议，然後定调。2014年1月～2015年8月间，市场对人民币的态度从升值转成贬值，由现汇价格持续低於中价即可看出端倪，但凭藉着10年升值的底气，当时些微的烟硝，并未动摇绝大部分满手外币负债、人民币多头信仰坚定的市场参与者。

　　2015年8月11日这天，如同2005年7月21日一样震撼。两次汇改都是方向性的确定，05年摇起了人民币升值的大旗，而15年则是将中价机制与现汇价靠拢，实质上形同放贬人民币，这种对长期趋势的打破，威力不亚於引爆一枚原子弹。一夕变天的後续连锁反应铺天盖地而来，滚滚外汇的需求如洪峰倾泻而下：急於偿还外币的企业，让他购汇走了；急於获利了结的热钱，让他购汇走了；原本计画中按部就班的对外投资，让他提前购汇走了；嗅觉灵敏的个人，也加速了购汇投资海外资产的脚步。事实上，人民币为了迎接2015年10月确定加入SDR的喜讯，也基於在「国际化」後减少甚至停止人为操纵、干预汇率的考量，加速为属於中国的人民币松绑，实质汇率当升当贬终须一战！人民银行心知肚明，只是谁也没有经验。因此，我们看到的是手持刀斧准备对抗洪水猛兽的勇气，甭管胜算如何，拼了再说！

　　企业在这场战役中，扮演微妙的角色，有的是开进口车的既得利益者，有的是开国产车看得到却吃不到的觊觎者，有的是稳乘了10年的御风而行者，有的则是刚上车的新鲜人。在本国货币长期升值的过程当中，企业的财务操作，资产面肯定要留强势的人民币，销售收入以人民币报价与计价，负债面只要有办法，就一定借用美元、欧元、日元等弱势货币，因此，只要人民币持续升值，企业汇兑利益即水涨船高。与此同时，企业乐於借贷的弱势货币，其利率还远远低於人民币，让企业在饱收汇兑利益下，节约利息费用再下一城。这不是暴利，是国家拱手送给企业的利益，在遵守游戏规则的运作下，企业拿得合情合理，拿不到、拿少了，或是不知怎麽拿，反倒成了一种失职与罪恶。每年的稳赢，像一曲秀色可餐的肚皮舞，让企业像个尝到甜头的赌客继续加码，事实上，年底的成绩单也如是呈现，很难让人为了一丝微乎其微的风险预警，而放弃唾手可得的肥肉，去做那先知先觉的卫道人士。

　　若身处在一个成熟的市场，甚或是不成熟的市场，但只要有万全的办法，可以迅速见风使舵，那风险就不是风险，而是机会。然而，大陆金融市场并非这种市场！相较於10年前，大陆外汇管制的开放可说是一日千里，即使如此，一个由计划经济步入市场化的庞大个体，要想与国际接轨，在国际间有话语权，进一步放开的空间还是极大。稳步的开放与同步的监管是必要的，大陆正运行在这个轨道上，基本表现也可圈可点，但这不表示他不会随时喊停，或随时宣布某些管制回到「手控」，当市场不听指挥、趋势控制不住时，那只熟悉的、无形的计划经济黑手，不时会来个回眸一笑、旧业重操。

　　抛开决策正确与否，当风险产生时，唯一要做的就是行动。审时度势後，一旦将令下达、战鼓一催，就只有排除万难、争分夺秒的完成避险、去险一途。一个在人民币末升段开始建设的工厂，长期的项目融资为了考虑汇兑损益与利息支出，很自然的大举动拨熟悉的美元与部分的欧元，2015年8月11日以後，人民币走势逆转，基本是以贬两步升一步，或是大贬後横盘短暂时间再贬的态势惨烈前行，工厂美元资本金结汇汇损的噩梦刚结束不久，本想建立好外币负债部位，开始享受人民币升值的好处时，人民币贬值大军又掩至。当外界还在观望，或是发晕惊魂未定，甚至成为鸵鸟不忍面对之际，我们已开始调转船头，对内想方设法的张罗人民币资金，对外则开诚布公的与地方外汇管理局沟通我们即将展开的行动，摊开我们的计画，争取大量、争取时效，但也顾及与配合公部门的管制要求。接下来连续三个月（10月～12月），在公企与银企的密切合作下，一口气置换了1.2亿美元，卸载了60%的风险，应该也写下了扬州史无前例的记录。文字叙述轻描淡写，实际运作惊险刺激，三不五时到公部门沟通、请益，甚至烦求，过程中，甚至也被约谈、做书面说明，被要求减量推迟。即使已殚精竭虑，心里仍只有一个目标：在合规合法下，以最快的速度、最大的能量，把外币负债置换为人民币负债。

　　时入2016年，因为挡不住大量外汇流失，大陆外汇政策丕变，除了到期必须偿还与支付的外汇外，几乎关闭了外汇流出的水龙头，让还未及作业、或是张罗多时准备作业的企业，傻眼的求助无门。即便如此艰难，整个2016年我们仍陆续置换了近7,000万美元的负债，工厂也在11月迎来首月盈利的喜讯，接着12月盈利扩大，全年度差一步就要交出一张获利的成绩单了！其中负债币种明快的转换，避免可能以人民币亿计的汇损，就是正确财务操作的明证。一个财务人的使命是什麽？守法、纪律、服从、专业、效率、执行力而已。＃