投資ESG　理財不NG

　　ESG已全面佔據各國投資人目光，也啟動了全球企業淘汰戰，對於臺灣投資人來說，在金管會大力推動下，ESG更成為超熱門話題。本期「財經網」將帶您深入了解這個投資新主流！

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何謂ESG？

　　ESG是Environmental（環境）、Social（社會）、Governance（公司治理）的英文單字簡寫，其中，「Environmental（環境）」包含：能源使用管理、廢棄物管理、氣候風險、天然資源稀缺、污染及廢棄物等與環境相關的內容；「Social（社會）」包括：勞工問題、資訊安全、產品責任、風險利益或是員工健康與安全管理、行銷管理、資安隱私權維護等；「Governance（公司治理）」則涵蓋公司治理與行為的各種議題，例如：董事會素質與成效、風險管理、商業道德、供應鏈管理…等。

　　ESG通常與「永續投資」一詞混合使用或相互通用，事實上，永續投資是一個整體理念，而ESG是用於辨別及制定具體永續投資方案的數據分析工具。ESG分數通常被歸類為「非會計」資訊，因為它反映了未揭露於傳統報告卻對估值（value）甚為重要的組成因素。隨著影響企業評價的因素日趨複雜，無形資產的影響力不斷增加。透過ESG分數，可衡量企業管理層對於影響營運效率及未來策略方向的決策，以及品牌價值、聲譽等無形資產的狀況。

ESG分數是什麼？能作為買股票的考量嗎？

　　近年全球越來越多投資人透過ESG分數衡量一家企業的社會責任表現，認為這個分數能推估企業的外部風險，看出其未來績效。

　　以往我們投資一檔股票時，往往從財報數據觀察公司的財務體質是否健全、獲利是否良好，但如果這家公司為了讓財報好看而對數據造假，甚至使用了不好的原料（例如食品公司的食安出問題）等，都會讓股價出現重大波動，只是在造假事件被揭露之前，投資人無法透過財報數據看出端倪。

　　除了道德上的訴求，ESG也代表企業社會責任。一家公司幫股東賺錢是基本責任，但對於社會、環境的永續發展也必須有所貢獻，才能獲得市場認同，投資人也才更願意長期持有這檔股票。ESG就是衡量出一家公司的企業社會責任分數，作為投資人選股的參考。

ESG分數如何評比？

　　ESG是將一家公司依照環境、社會、公司治理這三方面的指標，經由專業機構評估後打分數。國際上常見的ESG評鑑指數機構包括：標準普爾道瓊指數公司（S&P Dow Jones Indices,S&P DJI）、摩根士丹利資本國際指數（MSCI）、富時羅素（FTSE Russell）等，這些公司會提供ESG評分報告書給各大投資機構參考，各機構再依自建的評分機制來衡量各檔股票的ESG分數。舉例來說：摩根士丹利資本國際指數MSCI是全球最大金融資訊服務公司之一，也是全球金融相關指數編製的企業，長期耕耘ESG研究，目前在ESG的研究範圍涵蓋全球約8,500家企業，除針對個別企業給予ESG評級，也推出ESG指數系列。

　　至於MSCI ESG的評級如何計算呢？主要是利用環境、社會、公司治理3大面向來評估一家企業的ESG表現，在這3大面向下，設有相關的10大主題和相應的35個關鍵指標，例如：碳排放、水資源利用、廢棄物處理等，再依各企業所屬產業，給予每個關鍵指標不同權重，進而計算出分數並予以評級。以公用事業來說，碳排放是重要的關鍵指標；但對金融業來說，腐敗與商業道德更為重要。

　　MSCI ESG評級最終分為7個等級，由高至低分別為AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC。評級在AA以上，代表該公司在同產業中ESG表現為「領先」；評級在A至BB之間，代表其ESG表現為「平均」；若ESG評級為B至CCC，則代表該公司在同產業中ESG表現為「落後」。

　　目前MSCI ESG評級在臺灣涵蓋的企業約為120家，其中，台積電（股票代號2330）是唯一獲得AAA ESG評級的臺灣公司。投資人可直接在MSCI官網輸入股票代碼，查詢各公司是否獲得MSCI ESG評級，以及評級內容。

　　簡而言之，ESG可視為一種風險評估，用以評估企業的外部風險，如果公司營收成長率很高，但都是藉由壓榨勞工、污染環境來達到目的，ESG分數就會很低。一般而言，ESG評等低的股票績效表現較差，而ESG分數較高者，長期投資可望獲得較穩定的報酬率。

ESG分數如何幫助企業推升股價？

　　影響公司股價成長的要素相當複雜，但其實不外乎兩個重點：「降低成本」與「提升營收」。究竟ESG如何幫助企業達成這兩大目標呢？

1. 降低成本：

　　隨著越來越多投資人希望將他們的資金投資在有做ESG的企業上，ESG表現佳的企業相較於表現較差的企業更容易取得資金，這樣的狀況不僅出現在股票市場，也同時出現在貸款市場。

　　2017年，兩家荷蘭企業簽署了一份10億歐元的貸款協議，貸款利率是根據第三方機構給的ESG評級而更動，換言之，如果該企業的ESG評級在隔年上升，貸款利率就會跟著調降，進而降低其資金成本。近年類似的綠色金融風潮正在國內外不斷蔓延，以去年金管會推出的綠色金融行動方案2.0為例，其中之一的核心理念就是希望金融機構能夠透過放款、投資等方式，導引企業重視氣候變遷及ESG議題，並採取相關措施。

2. 提高營收：

　　當公司成長遭遇瓶頸時，也可以從ESG的角度思考如何解決問題。以「環境面」來說，有些企業會透過建立污水管理系統、環境管理系統等設備來增加營運效率；或是從「社會面」著手，以部分矽谷科技公司為例，往往投入相當多資源來留住好的人才，且根據研究結果指出，一旦員工受到重視，並且認為自己的工作很有意義，平均生產力將會提高多達五倍。由此可知，企業在ESG領域的投入可以有效提升長期營運效率，進而提高營收目標。

ESG吸睛又吸金　還不跟上浪潮？

　　新冠疫情期間，全球基金淨流出逾3,800億美元，但ESG永續型相關基金卻受到投資人追捧，淨流入超過460億美元。根據惠譽信評2020年第4季針對臺灣投信產業的調查顯示，新推出的基金中，約15%擁有明確的ESG投資策略，較往年顯著提升，而且約90%的業者非常重視ESG因素，已經或正在規劃採用責任投資原則。

　　臺灣有些企業也長期致力於實踐ESG目標，例如大家熟悉的台積電，大手筆採購離岸風電、太陽光電等再生能源電力，除了履行對於環境永續的承諾，也有助於推動臺灣再生能源業。此外，科技大廠群創靠著廢水回收和雨水儲存系統，提高水利用率，一滴水至少可以用4次。這些企業除了本業做得好，也符合ESG永續經營與環境維護的精神，才能獲得投資人的青睞。

優質投資策略　ESG成新顯學

　　大力鼓吹ESG投資準則的美國前副總統高爾曾表示，「若投資人不願承認這個新事實（指ESG投資），就等於把金錢毫無防備地虛擲出去。」在擬定投資策略時，將ESG因子納入考量，不只是站在「道德」或「價值」的立場，還能更全面地了解企業營運背後隱藏的風險，有助降低投資風險。

　　舉例來說，如果投資一家ESG標準偏低的公司，投資組合可能受到該公司將來面對的各種風險影響，舉凡罷工、訴訟和負面宣傳等，都會拖累日後的回報。除了財務分析之外，投資機構也越來越重視ESG等非財務因子衍伸的投資風險，據統計，在這次疫情期間，著重ESG指數的基金表現不僅優於大盤，而且更加抗跌，使ESG的投資更受市場重視。

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