投资ESG　理财不NG

　　ESG已全面佔据各国投资人目光，也启动了全球企业淘汰战，对于台湾投资人来说，在金管会大力推动下，ESG更成为超热门话题。本期「财经网」将带您深入了解这个投资新主流！

---

何谓ESG？

　　ESG是Environmental（环境）、Social（社会）、Governance（公司治理）的英文单字简写，其中，「Environmental（环境）」包含：能源使用管理、废弃物管理、气候风险、天然资源稀缺、污染及废弃物等与环境相关的内容；「Social（社会）」包括：劳工问题、资讯安全、产品责任、风险利益或是员工健康与安全管理、行销管理、资安隐私权维护等；「Governance（公司治理）」则涵盖公司治理与行为的各种议题，例如：董事会素质与成效、风险管理、商业道德、供应链管理…等。

　　ESG通常与「永续投资」一词混合使用或相互通用，事实上，永续投资是一个整体理念，而ESG是用于辨别及制定具体永续投资方案的数据分析工具。ESG分数通常被归类为「非会计」资讯，因为它反映了未揭露于传统报告却对估值（value）甚为重要的组成因素。随着影响企业评价的因素日趋复杂，无形资产的影响力不断增加。透过ESG分数，可衡量企业管理层对于影响营运效率及未来策略方向的决策，以及品牌价值、声誉等无形资产的状况。

ESG分数是什么？能作为买股票的考量吗？

　　近年全球越来越多投资人透过ESG分数衡量一家企业的社会责任表现，认为这个分数能推估企业的外部风险，看出其未来绩效。

　　以往我们投资一档股票时，往往从财报数据观察公司的财务体质是否健全、获利是否良好，但如果这家公司为了让财报好看而对数据造假，甚至使用了不好的原料（例如食品公司的食安出问题）等，都会让股价出现重大波动，只是在造假事件被揭露之前，投资人无法透过财报数据看出端倪。

　　除了道德上的诉求，ESG也代表企业社会责任。一家公司帮股东赚钱是基本责任，但对于社会、环境的永续发展也必须有所贡献，才能获得市场认同，投资人也才更愿意长期持有这档股票。ESG就是衡量出一家公司的企业社会责任分数，作为投资人选股的参考。

ESG分数如何评比？

　　ESG是将一家公司依照环境、社会、公司治理这三方面的指标，经由专业机构评估后打分数。国际上常见的ESG评鑑指数机构包括：标准普尔道琼指数公司（S&P Dow Jones Indices,S&P DJI）、摩根士丹利资本国际指数（MSCI）、富时罗素（FTSE Russell）等，这些公司会提供ESG评分报告书给各大投资机构参考，各机构再依自建的评分机制来衡量各档股票的ESG分数。举例来说：摩根士丹利资本国际指数MSCI是全球最大金融资讯服务公司之一，也是全球金融相关指数编制的企业，长期耕耘ESG研究，目前在ESG的研究范围涵盖全球约8,500家企业，除针对个别企业给予ESG评级，也推出ESG指数系列。

　　至于MSCI ESG的评级如何计算呢？主要是利用环境、社会、公司治理3大面向来评估一家企业的ESG表现，在这3大面向下，设有相关的10大主题和相应的35个关键指标，例如：碳排放、水资源利用、废弃物处理等，再依各企业所属产业，给予每个关键指标不同权重，进而计算出分数并予以评级。以公用事业来说，碳排放是重要的关键指标；但对金融业来说，腐败与商业道德更为重要。

　　MSCI ESG评级最终分为7个等级，由高至低分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC。评级在AA以上，代表该公司在同产业中ESG表现为「领先」；评级在A至BB之间，代表其ESG表现为「平均」；若ESG评级为B至CCC，则代表该公司在同产业中ESG表现为「落后」。

　　目前MSCI ESG评级在台湾涵盖的企业约为120家，其中，台积电（股票代号2330）是唯一获得AAA ESG评级的台湾公司。投资人可直接在MSCI官网输入股票代码，查询各公司是否获得MSCI ESG评级，以及评级内容。

　　简而言之，ESG可视为一种风险评估，用以评估企业的外部风险，如果公司营收成长率很高，但都是藉由压榨劳工、污染环境来达到目的，ESG分数就会很低。一般而言，ESG评等低的股票绩效表现较差，而ESG分数较高者，长期投资可望获得较稳定的报酬率。

ESG分数如何帮助企业推升股价？

　　影响公司股价成长的要素相当复杂，但其实不外乎两个重点：「降低成本」与「提升营收」。究竟ESG如何帮助企业达成这两大目标呢？

1. 降低成本：

　　随着越来越多投资人希望将他们的资金投资在有做ESG的企业上，ESG表现佳的企业相较于表现较差的企业更容易取得资金，这样的状况不仅出现在股票市场，也同时出现在贷款市场。

　　2017年，两家荷兰企业签署了一份10亿欧元的贷款协议，贷款利率是根据第三方机构给的ESG评级而更动，换言之，如果该企业的ESG评级在隔年上升，贷款利率就会跟着调降，进而降低其资金成本。近年类似的绿色金融风潮正在国内外不断蔓延，以去年金管会推出的绿色金融行动方案2.0为例，其中之一的核心理念就是希望金融机构能够透过放款、投资等方式，导引企业重视气候变迁及ESG议题，并採取相关措施。

2. 提高营收：

　　当公司成长遭遇瓶颈时，也可以从ESG的角度思考如何解决问题。以「环境面」来说，有些企业会透过建立污水管理系统、环境管理系统等设备来增加营运效率；或是从「社会面」着手，以部分硅谷科技公司为例，往往投入相当多资源来留住好的人才，且根据研究结果指出，一旦员工受到重视，并且认为自己的工作很有意义，平均生产力将会提高多达五倍。由此可知，企业在ESG领域的投入可以有效提升长期营运效率，进而提高营收目标。

ESG吸睛又吸金　还不跟上浪潮？

　　新冠疫情期间，全球基金净流出逾3,800亿美元，但ESG永续型相关基金却受到投资人追捧，净流入超过460亿美元。根据惠誉信评2020年第4季针对台湾投信产业的调查显示，新推出的基金中，约15%拥有明确的ESG投资策略，较往年显着提升，而且约90%的业者非常重视ESG因素，已经或正在规划採用责任投资原则。

　　台湾有些企业也长期致力于实践ESG目标，例如大家熟悉的台积电，大手笔採购离岸风电、太阳光电等再生能源电力，除了履行对于环境永续的承诺，也有助于推动台湾再生能源业。此外，科技大厂群创靠着废水回收和雨水储存系统，提高水利用率，一滴水至少可以用4次。这些企业除了本业做得好，也符合ESG永续经营与环境维护的精神，才能获得投资人的青睐。

优质投资策略　ESG成新显学

　　大力鼓吹ESG投资准则的美国前副总统高尔曾表示，「若投资人不愿承认这个新事实（指ESG投资），就等于把金钱毫无防备地虚掷出去。」在拟定投资策略时，将ESG因子纳入考量，不只是站在「道德」或「价值」的立场，还能更全面地了解企业营运背后隐藏的风险，有助降低投资风险。

　　举例来说，如果投资一家ESG标准偏低的公司，投资组合可能受到该公司将来面对的各种风险影响，举凡罢工、诉讼和负面宣传等，都会拖累日后的回报。除了财务分析之外，投资机构也越来越重视ESG等非财务因子衍伸的投资风险，据统计，在这次疫情期间，着重ESG指数的基金表现不仅优于大盘，而且更加抗跌，使ESG的投资更受市场重视。

#