掌握多元投資工具--臺指選擇權

　　以加權指數為標的之「臺股期貨」及「臺指選擇權」掛牌迄今二十餘年，初期為了吸引投資人進場，券商常提出「以小搏大」、「莊家全贏」等術語，不少人因此將期貨、選擇權與「賭博」掛上等號，難免卻步。本期「財經網」帶您看懂門道，投資理財更安心。

　　期貨與選擇權都是一種遠期契約的概念，最早運用在農產品，買賣雙方為了避免未來的商品價格大幅波動，提前訂定契約，約定未來在特定時間以特定價格交易。為使交易過程更安全及透明，交易所進一步將商品、履約條件等予以標準化，成為所謂的期貨及選擇權，其中，「臺股期貨」及「臺指選擇權」即為臺灣期貨交易所推行且交易最為熱絡之商品。

　　何謂「選擇權」？假設您購買預售屋時，先交付建商一筆簽約金，並約定完工時將以NTD2,000萬買進，屆時若違約，建商可沒收所有簽約金。「支付簽約金」之行為，即類似「買進買權（Buy Call）」的概念。如果房屋完工時，房價上漲至NTD2,500萬，買家仍擁有以NTD2,000萬買進之權利，若轉手賣出，即可賺取價差收益；但如果房價出現大幅下滑，買家則可以放棄買進權利，最大虧損即為先前支付的簽約金。另外從建商的角度來說，收取簽約金即形同「賣出買權（Sell Call）」，未來一旦房價大漲，將面臨取得款項低於市價之情形。

　　若將上述觀念套入「臺股期貨」及「臺指選擇權」，並以合約規格同樣1點為NTD50之小型臺指期貨（以下簡稱小臺指）與臺指選擇權買權（以下簡稱買權）為例，假設投資人看好大盤走勢，採取做多（買進）一口17,000點小臺指，或是買進一口履約價格為17,000點之選擇權（假設權利金為150點（註）），若行情如預期上漲，結算價收在17,500點，小臺指及買權均能創造獲利，且買權的投資報酬率將高於小臺指；反之，若指數回檔至16,400點，小臺指未即時於市場反向平倉並持有至結算日，虧損金額將達NTD30,000，而選擇權最大虧損僅為先前所支付之權利金NTD7,500。

　　相反的，投資人如果看空行情，則可採取「放空（賣出）期貨」或是「買進賣權（Buy Put）」之交易策略，後者同樣是賺取下跌波段，但若行情未如預期時，最大虧損僅為權利金。

　　值得留意的是，無論「買進買權（Buy Call）」或是「買進賣權（Buy Put）」，均須支付權利金，適合運用在預期後續將有大波段行情之際。同樣以上述「買進買權（Buy Call）」為例，假設結算時指數小幅上漲至17,100點，其價差收益僅100點，低於先前所支付之權利金150點，持有者將虧損NTD2,500（（100-150）*50*1）。再者，儘管買進選擇權最大虧損為權利金，但如果投資人將資金全數壓在買進選擇權上，一旦行情未如預期，將出現全賠的狀況。

　　整體而言，期貨及選擇權比現股操作更為靈活，尤其是選擇權商品，除了先前介紹的買方策略外，投資人如預期後續為盤整盤，亦可考慮採取「賣出買權（Sell Call）」或「賣出賣權（Sell Put）」策略，甚至可以採取組合單進行跨式、勒式或價差交易。對選擇權商品有興趣的朋友們，歡迎先到亞東證券或臺灣期貨交易所網站觀看相關商品介紹及交易規則，正式開戶後，即可實際參與操作，掌握獲利契機。

※前往「亞東證券」了解更多資訊：https://www.osc.com.tw/Home/Index.aspx

※前往「臺灣期貨交易所」了解更多資訊：https://www.taifex.com.tw/mCht/mIndex

※註：選擇權之權利金係由市場買賣雙方撮合產生，在多頭走勢中，買權具有較大賺取價差收益機會，故權利金價格上升，賣權權利金價格則呈現下跌走勢；相反的，在空頭走勢中，賣權具有較大賺取價差收益機會，故權利金價格上升，買權權利金價格則呈現下跌走勢。

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