掌握多元投资工具--台指选择权

　　以加权指数为标的之「台股期货」及「台指选择权」挂牌迄今二十余年，初期为了吸引投资人进场，券商常提出「以小搏大」、「庄家全赢」等术语，不少人因此将期货、选择权与「赌博」挂上等号，难免却步。本期「财经网」带您看懂门道，投资理财更安心。

　　期货与选择权都是一种远期契约的概念，最早运用在农产品，买卖双方为了避免未来的商品价格大幅波动，提前订定契约，约定未来在特定时间以特定价格交易。为使交易过程更安全及透明，交易所进一步将商品、履约条件等予以标准化，成为所谓的期货及选择权，其中，「台股期货」及「台指选择权」即为台湾期货交易所推行且交易最为热络之商品。

　　何谓「选择权」？假设您购买预售屋时，先交付建商一笔签约金，并约定完工时将以NTD2,000万买进，届时若违约，建商可没收所有签约金。「支付签约金」之行为，即类似「买进买权（Buy Call）」的概念。如果房屋完工时，房价上涨至NTD2,500万，买家仍拥有以NTD2,000万买进之权利，若转手卖出，即可赚取价差收益；但如果房价出现大幅下滑，买家则可以放弃买进权利，最大亏损即为先前支付的签约金。另外从建商的角度来说，收取签约金即形同「卖出买权（Sell Call）」，未来一旦房价大涨，将面临取得款项低于市价之情形。

　　若将上述观念套入「台股期货」及「台指选择权」，并以合约规格同样1点为NTD50之小型台指期货（以下简称小台指）与台指选择权买权（以下简称买权）为例，假设投资人看好大盘走势，採取做多（买进）一口17,000点小台指，或是买进一口履约价格为17,000点之选择权（假设权利金为150点（註）），若行情如预期上涨，结算价收在17,500点，小台指及买权均能创造获利，且买权的投资报酬率将高于小台指；反之，若指数回档至16,400点，小台指未即时于市场反向平仓并持有至结算日，亏损金额将达NTD30,000，而选择权最大亏损仅为先前所支付之权利金NTD7,500。

　　相反的，投资人如果看空行情，则可採取「放空（卖出）期货」或是「买进卖权（Buy Put）」之交易策略，后者同样是赚取下跌波段，但若行情未如预期时，最大亏损仅为权利金。

　　值得留意的是，无论「买进买权（Buy Call）」或是「买进卖权（Buy Put）」，均须支付权利金，适合运用在预期后续将有大波段行情之际。同样以上述「买进买权（Buy Call）」为例，假设结算时指数小幅上涨至17,100点，其价差收益仅100点，低于先前所支付之权利金150点，持有者将亏损NTD2,500（（100-150）*50*1）。再者，尽管买进选择权最大亏损为权利金，但如果投资人将资金全数压在买进选择权上，一旦行情未如预期，将出现全赔的状况。

　　整体而言，期货及选择权比现股操作更为灵活，尤其是选择权商品，除了先前介绍的买方策略外，投资人如预期后续为盘整盘，亦可考虑採取「卖出买权（Sell Call）」或「卖出卖权（Sell Put）」策略，甚至可以採取组合单进行跨式、勒式或价差交易。对选择权商品有兴趣的朋友们，欢迎先到亚东证券或台湾期货交易所网站观看相关商品介绍及交易规则，正式开户后，即可实际参与操作，掌握获利契机。

※前往「亚东证券」了解更多资讯：https://www.osc.com.tw/Home/Index.aspx

※前往「台湾期货交易所」了解更多资讯：https://www.taifex.com.tw/mCht/mIndex

※註：选择权之权利金系由市场买卖双方撮合产生，在多头走势中，买权具有较大赚取价差收益机会，故权利金价格上升，卖权权利金价格则呈现下跌走势；相反的，在空头走势中，卖权具有较大赚取价差收益机会，故权利金价格上升，买权权利金价格则呈现下跌走势。

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