認識新興投資商品--Covered Call ETF

　　近年全球股市表現亮眼，不少投資人積極投入市場，希望透過資本增值創造超額報酬。尤其ETF具有分散風險、交易便利及投資門檻低等優勢，已成為許多人的首選。本期「財經網」介紹在海外發展多年的Covered Call ETF（掩護性買權ETF），提供大家作為選擇參考。

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　　無論是採取「選市不選股」的被動投資策略，或是透過定期定額進行長期資產配置，投資人都希望能藉由ETF分享市場成長的成果。從最具代表性的元大台灣50 ETF（0050），到近年快速崛起的主動式ETF，市場上的投資選擇愈來愈多元，也讓投資人可以依照自身需求尋找合適的工具。

　　然而，隨著股市持續創高，市場波動逐漸加劇，許多投資人開始思考，除了追求資本利得之外，是否有機會同時獲得較穩定的現金流收益？已在海外發展多年的Covered Call ETF（掩護性買權ETF）因此開始受到關注。

 

運作原理

　　簡單來說，Covered Call ETF是投資經理人建構的股票投資組合，除了具有資本增值潛力外，還能透過賣出買權（Sell Call）帶來權利金收入，額外創造現金流收益（表一）。

表一

　　註：賣出買權空方部位僅部分覆蓋股票投資組合多頭部位，使Covered Call ETF整體維持參與股市上漲之特性。註：賣出買權空方部位僅部分覆蓋股票投資組合多頭部位，使Covered Call ETF整體維持參與股市上漲之特性。

 

如何兼顧上漲參與和下跌保護？

　　ETF經理人會判斷未來行情走勢，調整賣出買權部位對股票投資組合之覆蓋比率，將股票多頭部位維持大於賣出買權所形成的空方部位。因此，當市場上漲時，雖然部分漲幅會因為賣出買權而受到限制，但是股票部位帶來的資本利得，仍可以讓整體投資組合維持正向報酬。

　　相反的，當市場下跌或盤整期間，賣出買權所收取的權利金便能發揮緩衝效果，抵銷部份股票的減損。舉例來說，當股票部位下跌5%，若賣出買權取得權利金收益為2%，則整體投資組合實際損失將縮小至3%。雖然權利金無法完全消除市場風險，但能有效降低波動度，並改善長期風險調整後的報酬。

 

投資價值

　　Covered Call ETF最大的特色在於透過選擇權策略，將未來可能的上漲空間轉換為當前可實現的現金流。因此，投資人不僅能參與股市長期成長，也有機會透過權利金收入，獲得相對穩定的配息來源。對於重視現金流管理、退休規劃或希望降低投資組合波動度的投資人而言，具有相當吸引力。

 

需要留意之風險

　　Covered Call ETF並非沒有代價，由於投資組合已將部分未來的上漲空間出售給市場，因此當股市出現大幅上漲行情時，其報酬表現通常會落後於相同投資組合但未執行Covered Call策略的ETF。

　　此外，當市場行情出現劇烈波動時，買權隱含波動率隨之大幅上升，將不利於既有賣出買權部位，進而衝擊ETF短期績效，造成Covered Call策略的保護效果不如預期。

 

配息不是報酬的全部

　　最後，也是許多投資人最容易忽略的一點：配息只是將投資收益以現金形式發放給投資人，並不代表基金額外創造了更多財富。因此，評估Covered Call ETF時，不應只關注配息率，更應觀察其長期總報酬表現。

　　事實上，目前市場上許多Covered Call ETF同時具備主動式管理特色，其核心競爭力仍來自基金經理團隊的選股能力。如果投資組合本身能夠創造優於市場的超額報酬，再搭配Covered Call策略增加現金流收入，將可兼顧資本成長與收益，發揮最大的價值。

　　面對多變的市場環境，投資成功的關鍵，在於建立適合自己的長期投資策略，對於希望兼顧資本成長與現金流收益的投資人而言，Covered Call ETF可作為資產配置的選擇之一，且透過定期定額的方式，達到長期分批佈局、平均投資成本，逐步累積資產之效果。亞東證券定期定額業務目前提供百餘檔ETF標的，投資人可依據不同的財務目標與風險屬性，打造兼顧成長、收益與風險管理的投資組合，並透過紀律投資，掌握市場長期成長機會，穩健邁向財富目標。

　　歡迎線上開戶：https://eoa.osc.com.tw/eOpen/#/home?mkCode=00000000000000000000300000

 

*防詐宣導：亞東證券提醒投資人，若接獲可疑或陌生之通訊聯絡，務必確實採取停、看、查三個步驟，杜絕所有可能的金融詐騙。遭遇詐騙疑慮時，請立即撥打165反詐騙諮詢專線。

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