台股盤勢詭譎多變　分批佈局降低投資風險

　　為避免國內資金快速流到海外，金管會及央行自六月份開始積極控管整個市場的現金流量，不僅刻意拉抬新台幣升值，同時技術性的延緩境外基金審核速度；為了引導投信錢留台灣，金管會更加速國內基金的通關。在政府刻意作多之下，台股於短短一個月之內從6月15日的8573點跳漲至7月24日的9744點，大漲一千多點，然而投資人的喜悅並沒有維持太久，隨後受到美國次級房貸（Subprime Mortgage）影響，8月1日台股放量狂瀉395點，盡吐過去近一個月的漲幅（圖一）。

圖一：今年以來，台灣加權指數走勢圖

資料來源：Bloomberg，2007/1/2-2007/8/3止。

　　遠東大聯台灣旗艦暨科技基金經理人李友千認為，台股如預期走強，雖指數接近萬點前震盪劇烈，不過台股八月初適時回檔，實有助於蓄積下一波攻萬點的動能，同時也提供投資人不錯的佈局機會。

次級房貸風暴狂掃全球金融市場

　　總體經濟方面，不同於今年二月由中國引爆的全球股災，此次美國次級房貸風暴發威，突如其來橫掃整個金融市場，美國金融業開始緊縮信貸，企業購併活動也急速冷凍，其後續發展如何，格外令人關注。

　　李友千指出，事實上，美股今年以來一直籠罩在次級房貸的疑雲之中，但儘管房貸違約率攀升至紀錄高點、專門貸款給信用瑕疵借款人的金融業者宣告破產或被迫歇業、甚至有經濟學家警告美國經濟將受衝擊，美股道瓊工業指數和S&P500指數卻毫無畏懼，將次級房貸問題拋諸腦後，不斷上演突破歷史紀錄的戲碼，直至Bear Stearns指旗下兩檔投資次級貸款基金資產已差不多等於零的消息曝光後，投資人信心崩潰，股市終於重挫。

提前佈局　日後享受獲利的果實

　　在基金操作上，李友千表示，目前不論是從資金行情或選前行情來看，台股多頭行情是毫無疑問的，但談到第三季的指數空間，李友千則持相對保守的看法，因為（1）台幣匯率升值空間有限，（2）股價市值與GDP 比值處於歷史新高，（3）政策利多的效率遞減。不過在明年大選之前，還是有行情可期。根據過往的總統大選經驗，投資人可於選前數月進行投資，並於選後考慮獲利了結（圖二）。

圖二：MSCI台灣指數報酬率相對於MSCI亞太指數（不含日本），總統大選前與選後表現

資料來源：Datastream, MSCI, IBES, JPMorgan.

　　綜合上述，未來在國際因素（如：美國次級房貸、油價高漲、通貨膨脹）等影響之下，台股走勢將更加顯得詭譎多變，建議投資已定期定額扣款之投資人，宜持續扣款，同時可趁低檔進行單筆投資，不僅可取得較多的單位數，亦可享受台股中長多的行情。

金融小辭典：何謂「次級房貸」？

　　根據中華信評研究報告指出，美國按借款人信用品質好壞，一般將貸款區分為主要（prime）與次級（subprime），若再進一步細分，則可分為一胎（first lien）房貸、二胎（second lien）房貸等數種。

　　次級房貸（subprime mortgage）是指民間房貸業向一級銀行貸款，再接受一級銀行不願承作（客戶信用瑕疵、超貸）的放款業務，或以原有房屋貸款再融資的房屋貸款，即俗稱的「二胎房貸」。因此違約風險較高，借款利率也相對較高，業者從中賺取利差。不過景氣一旦轉壞，客戶還款能力下降，造成業者呆帳問題擴大、財務受損，甚至面臨破產、倒閉危機，進而衝擊股市。

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