台股盘势诡谲多变　分批布局降低投资风险

　　为避免国内资金快速流到海外，金管会及央行自六月份开始积极控管整个市场的现金流量，不仅刻意拉抬新台币升值，同时技术性的延缓境外基金审核速度；为了引导投信钱留台湾，金管会更加速国内基金的通关。在政府刻意作多之下，台股於短短一个月之内从6月15日的8573点跳涨至7月24日的9744点，大涨一千多点，然而投资人的喜悦并没有维持太久，随後受到美国次级房贷（Subprime Mortgage）影响，8月1日台股放量狂泻395点，尽吐过去近一个月的涨幅（图一）。

图一：今年以来，台湾加权指数走势图

资料来源：Bloomberg，2007/1/2-2007/8/3止。

　　远东大联台湾旗舰暨科技基金经理人李友千认为，台股如预期走强，虽指数接近万点前震荡剧烈，不过台股八月初适时回档，实有助於蓄积下一波攻万点的动能，同时也提供投资人不错的布局机会。

次级房贷风暴狂扫全球金融市场

　　总体经济方面，不同於今年二月由中国引爆的全球股灾，此次美国次级房贷风暴发威，突如其来横扫整个金融市场，美国金融业开始紧缩信贷，企业购并活动也急速冷冻，其後续发展如何，格外令人关注。

　　李友千指出，事实上，美股今年以来一直笼罩在次级房贷的疑云之中，但尽管房贷违约率攀升至纪录高点、专门贷款给信用瑕疵借款人的金融业者宣告破产或被迫歇业、甚至有经济学家警告美国经济将受冲击，美股道琼工业指数和S&P500指数却毫无畏惧，将次级房贷问题抛诸脑後，不断上演突破历史纪录的戏码，直至Bear Stearns指旗下两档投资次级贷款基金资产已差不多等於零的消息曝光後，投资人信心崩溃，股市终於重挫。

提前布局　日後享受获利的果实

　　在基金操作上，李友千表示，目前不论是从资金行情或选前行情来看，台股多头行情是毫无疑问的，但谈到第三季的指数空间，李友千则持相对保守的看法，因为（1）台币汇率升值空间有限，（2）股价市值与GDP 比值处於歷史新高，（3）政策利多的效率递减。不过在明年大选之前，还是有行情可期。根据过往的总统大选经验，投资人可於选前数月进行投资，并於选後考虑获利了结（图二）。

图二：MSCI台湾指数报酬率相对於MSCI亚太指数（不含日本），总统大选前与选後表现

资料来源：Datastream, MSCI, IBES, JPMorgan.

　　综合上述，未来在国际因素（如：美国次级房贷、油价高涨、通货膨胀）等影响之下，台股走势将更加显得诡谲多变，建议投资已定期定额扣款之投资人，宜持续扣款，同时可趁低档进行单笔投资，不仅可取得较多的单位数，亦可享受台股中长多的行情。

金融小辞典：何谓「次级房贷」？

　　根据中华信评研究报告指出，美国按借款人信用品质好坏，一般将贷款区分为主要（prime）与次级（subprime），若再进一步细分，则可分为一胎（first lien）房贷、二胎（second lien）房贷等数种。

　　次级房贷（subprime mortgage）是指民间房贷业向一级银行贷款，再接受一级银行不愿承作（客户信用瑕疵、超贷）的放款业务，或以原有房屋贷款再融资的房屋贷款，即俗称的「二胎房贷」。因此违约风险较高，借款利率也相对较高，业者从中赚取利差。不过景气一旦转坏，客户还款能力下降，造成业者呆帐问题扩大、财务受损，甚至面临破产、倒闭危机，进而冲击股市。

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