2012年11月號 生活情報
QE3美元資金狂潮下的全球投資展望
遠智證券 / 鄭庭安
美國經濟
美國大選結束後，未來四年美國的行政與立法部門，若能聯手合作短期促進美國經濟成長，增加美國民眾的就業機會，中期再就美國租稅收入佔國民所得比例太低，移轉性支出成長率又太快等結構性問題進行改革，則可降低美國國債的長期性風險，提高美國股票市場的成長空間。
美國股票在2012年表現相當強勢，反映其經濟實力的雄厚。2012上半年美國的經濟成長率雖然不高，但是在房地產、能源與製造業的支撐下，未來持續轉強的機率很高。美國房地產市場的重要指標（如：營建許可、新屋銷售戶數與平均房價）都出現上升趨勢，未來將成為經濟成長的一個重要支柱；能源市場則在油頁岩天然氣與緻密油產能持續開出下，出現復興的現象；製造業更因為中國製造業成本上升、產品供應鏈太長，以及運輸成本增加等因素，重新獲得成長的動力。
美國聯準會QE3的實施，可望提供美國房地產市場穩定的資金，有助於降低民眾購屋的貸款成本，確實是房地產市場的一大利多。QE3同時提高美國投資人的信心，增加投資風險性資產的意願。
歐債危機
歐債危機涉及的層面錯綜複雜，徹底解決歐債問題仍需花上好幾年的時間，但歐洲央行決定實施債務國國債購買計劃，真正扮演歐元區金融業最終融資者的角色，而且有隱含歐元區國債互保的意義，加上歐洲央行研議中的「銀行監管計畫」，歐債的短期風險已暫時獲得紓解。
歐債若要度過中期危機，則有賴債權國、債務國政府與民眾的共同合作。北方債權國要增加消費、增加進口，同時容忍較高的通貨膨脹率；南方債務國則需進行財政改革和稅務革新，以降低社會福利支出，並進行就業市場改革，提升競爭力和增加出口，以促進經濟成長來降低負債比率。劉投資長認為，歐債危機的中期風險雖然存在，但已經大幅降低，西歐大國如德、英、法的股市可望有所表現。
新興市場的經濟結構調整
受到歐洲經濟成長停滯、美國消費者節衣縮食的影響，新興經濟體2012年的出口表現不佳，導致新興經濟體的經濟成長率下降，其股市表現也落後歐美經濟大國。
新興經濟體經過多年快速成長，目前有數個國家同時面臨結構性調整的挑戰，尤其是中國。例如，從出口導向轉為內需導向，從投資帶動轉為消費帶動，還有基礎建設、市場開放、貧富不均……等經濟改革。劉投資長認為，新興經濟體會克服結構性調整的關卡，未來經濟成長加速的機會很大，其股市的長期前景依然看好。
對於未來一年的資產配置，劉投資長建議採取「50%股票、25%債券、25%現金」的配置比例。綜觀目前情勢，債券的短期風險較低，但價位已處於相對高點，各國政府均採低利政策，短期反轉機會不大，然而遠期來看，較為不利。長期投資部位建議增加股票佈局，並運用高股息股票、共同基金或ETF等投資工具來降低風險。
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