2012年11月號 生活情报
QE3美元资金狂潮下的全球投资展望
远智证券 / 郑庭安
美国经济
美国大选结束後，未来四年美国的行政与立法部门，若能联手合作短期促进美国经济成长，增加美国民众的就业机会，中期再就美国租税收入占国民所得比例太低，移转性支出成长率又太快等结构性问题进行改革，则可降低美国国债的长期性风险，提高美国股票市场的成长空间。
美国股票在2012年表现相当强势，反映其经济实力的雄厚。2012上半年美国的经济成长率虽然不高，但是在房地产、能源与制造业的支撑下，未来持续转强的机率很高。美国房地产市场的重要指标（如：营建许可、新屋销售户数与平均房价）都出现上升趋势，未来将成为经济成长的一个重要支柱；能源市场则在油页岩天然气与致密油产能持续开出下，出现复兴的现象；制造业更因为中国制造业成本上升、产品供应链太长，以及运输成本增加等因素，重新获得成长的动力。
美国联准会QE3的实施，可望提供美国房地产市场稳定的资金，有助於降低民众购屋的贷款成本，确实是房地产市场的一大利多。QE3同时提高美国投资人的信心，增加投资风险性资产的意愿。
欧债危机
欧债危机涉及的层面错综复杂，彻底解决欧债问题仍需花上好几年的时间，但欧洲央行决定实施债务国国债购买计划，真正扮演欧元区金融业最终融资者的角色，而且有隐含欧元区国债互保的意义，加上欧洲央行研议中的「银行监管计画」，欧债的短期风险已暂时获得纾解。
欧债若要度过中期危机，则有赖债权国、债务国政府与民众的共同合作。北方债权国要增加消费、增加进口，同时容忍较高的通货膨胀率；南方债务国则需进行财政改革和税务革新，以降低社会福利支出，并进行就业市场改革，提升竞争力和增加出口，以促进经济成长来降低负债比率。刘投资长认为，欧债危机的中期风险虽然存在，但已经大幅降低，西欧大国如德、英、法的股市可望有所表现。
新兴市场的经济结构调整
受到欧洲经济成长停滞、美国消费者节衣缩食的影响，新兴经济体2012年的出口表现不佳，导致新兴经济体的经济成长率下降，其股市表现也落後欧美经济大国。
新兴经济体经过多年快速成长，目前有数个国家同时面临结构性调整的挑战，尤其是中国。例如，从出口导向转为内需导向，从投资带动转为消费带动，还有基础建设、市场开放、贫富不均……等经济改革。刘投资长认为，新兴经济体会克服结构性调整的关卡，未来经济成长加速的机会很大，其股市的长期前景依然看好。
对於未来一年的资产配置，刘投资长建议采取「50%股票、25%债券、25%现金」的配置比例。综观目前情势，债券的短期风险较低，但价位已处於相对高点，各国政府均采低利政策，短期反转机会不大，然而远期来看，较为不利。长期投资部位建议增加股票布局，并运用高股息股票、共同基金或ETF等投资工具来降低风险。
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