影響2016年全球股市六大關鍵因素

　　2016年新年前兩週，全球股市大跌，其中，美國標普500指數下跌8.01%、德國DAX指數下跌11.15%、日本日經225指數下跌9.91%、中國上海綜合指數下跌18.03%、俄羅斯RTS指數下跌13.75%。不論亞洲、歐洲或美洲，不管成熟市場或新興市場，可以說是無一倖免。

　　這一波下跌的主要因素包括下列四點：
1.  人民幣匯率貶值，引發「中國經濟成長可能不如預期」的疑慮。
2.  原油價格下跌，導致石油輸出國的股市與能源股下跌。
3.  沙烏地阿拉伯與伊朗斷絕外交關係。
4.  擔心美國聯準會的升息將扼殺美國經濟成長的榮景。

　　股市投資人的憂慮情緒可以理解，但是投資決定應該基於理性分析，而非情緒性的追高殺低。以下是遠智證券針對2016年全球股市六大關鍵因素的分析。

一、  美國經濟
　　對於美國經濟而言，原油價格下跌雖然將造成頁岩油業者投資減少、能源業失業人數增加，但另一方面，美國消費者的加油費用減少、電費下降，形同全民減稅。因此，可望為美國零售業、餐飲業、休閒娛樂業、內需品製造業與房地產業帶來利多。尤其美國屬於內需型經濟，服務業的規模遠大於製造業，其經濟成長的動力是科技創新帶動生產力提升，因此，只要聯準會的政策沒有過度緊縮，產業界也沒有泡沫化，原則上美國將以2%左右的速度維持經濟成長，其經濟陷入衰退導致股市走空的機會不大。

二、  中國經濟
　　中國的股市規模龐大，投資人的理性不足，經常出現暴漲暴跌的現象。政府雖然企圖穩定股市，但是過去一年的成效不佳，不論國家隊進場穩定股市或熔斷機制皆是例子。最近幾年，中國股市的漲跌更是經常與經濟成長的高低脫鉤。

　　多年來，中國政府持續進行以內需取代出口、服務業取代製造業的經濟轉型改革，目前已有相當成效，即使2015年的出口金額下降2.8%，中國經濟依然維持6.9%的成長率即是最佳例證。因此，2016年中國維持5%到7%的中度成長可能性最大，不至於像西方國家預測的那樣悲觀。

三、  原油
　　原油價格大幅滑落是2015年全球股市下跌的主因之一，2016年的原油市場供需關係若無明顯改善，預料原油價格大幅回升的機率不大。如果原油價格在2016年持續大幅下滑，將成為2016年全球股市最大的不利因素。但原油價格若能夠回穩，或僅小幅回落或小幅反彈回升，則能為全球股市帶來利多。畢竟原油市場的供需關係複雜，是最難預測的商品價格之一，確實是將左右2016年全球股市的重大關鍵因素。

四、  人民幣匯率
　　相較於許多新興經濟體的貨幣，人民幣匯率波動程度其實不算大，但是因為中國的經濟規模龐大，其經濟成長率的高低對很多國家的出口成長率有很大的影響，而人民幣匯率的升值與貶值又被視為中國經濟成長率高低的領先指標，因此也牽動著全球股市的漲跌。

　　中國政府一直很在意人民幣匯率的穩定變動，相信人民幣匯率在2016年的波動程度將會受到中國政府的控制，對全球股市的不利衝擊可望逐漸減輕。

五、  美國聯準會升息
　　美國聯準會在2015年12月宣佈升息0.25%，對全球股市而言是一項不利因素。2016年年初，全球股市下跌的原因之一，就是投資市場擔心聯準會升息過頭，反而摧毀美國經濟成長的契機，播下其經濟衰退的種子。因此，美國聯準會升息過快，將為2016年股市帶來不利影響，但由於美國聯準會的升息決定是基於經濟數據的好壞，所以過度升息導致美國經濟衰退的可能性並不高。

六、  大型軍事衝突
　　敘利亞、伊拉克、伊朗等中東地區國家的宗教、政治關係複雜，小型衝突與動盪不斷，也造成2016年年初股市下跌。不過，原油價格低迷，中東產油國家的財政收支惡化，內政自顧不暇，可能會減少彼此之間發生衝突的機會；而美國、歐盟、俄羅斯等大國，為了經濟利益也會盡力控制中東地區國家的軍事活動。因此，大型軍事衝突的確是2016年全球股市的不利因素之一，但是發生的機率預估將相當低。



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