攻守兼备的投资工具──可转换公司债

　　在瞬息万变的股市中，想投资股票却怕血本无归？许多上市（柜）公司喜爱的筹资方式--可转换公司债，或许是不错的投资工具。

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一、可转债是什么？

　　可转换公司债（Convertible Bond，CB），简称可转债，是一种兼具股权及债权性质的投资工具，债券持有人可于一定期间内，按约定价格将公司债转换成发行公司普通股。简单来说，就是一种可以转换成股票的公司债。

二、可转债的特性

（一）可转债的交易方式与股票相同，能在证券市场自由买卖。

（二）可转债票面利率比一般公司债低，实务上票面利率多为0%。惟投资人提出转换后，原公司债就消灭，投资人转为持有股票。

（三）若发行价为100元，表示每张面额为10万元。

（四）转换价格之订定，为订价日之前一、三、五个营业日，择一计算普通股收盘价之简单算术平均数作为基准价格（例如：一天就除以1，三天则除以3，五天则除以5），再乘以转换溢价率。而转换价格订定应高于基准价格，实务上转换溢价率多订于101%～110%之间。

（五）当发行公司股价高于转换价格，投资人可于一定期间内，将可转债转换成股票，转换价格等于持有股票的成本。

（六）当公司股本有所变动，或是配股、配息时，为保障投资人权益，转换价格也会一併调整。

（七）发行期间通常为3～5年，到期时，发行人会根据面额或加计利息偿还。

（八）可转债可设计有卖回权，通常为发行后2～4年，投资人可依发行办法，根据面额或加计利息补偿金卖回予发行人。

三、买卖考量

　　可转债持有人如何决定该不该转换为股票，或是何时转换为股票呢？主要在于转换价值与可转债市价的比较。

（一）转换价值与转换比率

1.转换价值＝转换比率*股票市价

2.转换比率＝面额÷转换价格，系指一张可转债能转换成几股股票。

3.范例：假设A公司可转债转换比率为10（面额100元÷转换价格10元），表示一张面额10万的可转债，可转换成10张A公司的股票。若当时股价15元，则转换价值为10张*15元＝150,000元（10,000*15）。

（二）赚取价差

　　当转换价值高于可转债市价，那么转换就有利可图；反之，若转换价值低于可转债市价，则无利可图。

　　举例来说，若上述范例A公司的股价来到16元，但一张可转债仍只要15万元，则买进可转债并换成普通股卖出，即可收取16万元之股款（不考虑交易成本）。一般而言，投资人提出转换，五天后即可拿到股票；若不想承担这五天的股票涨跌风险，亦可在提出转换时，融券卖出该档普通股，以确保获利。惟须注意交易成本，以及该档股票是否有融券交易。

（三）资本利得

　　由于可转债的转换价值会随着标的股票波动，越有价值的可转债价格越高，故当股价上涨时，可转债的价格也会跟着上涨。

四、可转债的优点与风险

（一）进可攻、退可守

　　可转债的优势在于抗跌性强，同时又可享有股票的好处。在标的股票股价或市况下滑时，对于可转债的市价影响较小，并且有纯债本身的价值支撑其市价；相反的，当标的股价上扬时，可转债市价通常也跟着水涨船高，不但带来可转债本身价值的收益，同时也存在套利空间，可将其转换为股票。

（二）低交易成本

　　依「证券交易税条例」第2-1条规定，自中华民国99年1月1日起至115年12月31日止，暂停徵公司债及金融债券之证券交易税。因此这段期间可转债交易免证交税，能降低投资人的交易成本。

（三）可转债的风险

1.股价波动风险：标的股价与可转债市价连动性高，当股价下跌时，也会为可转债价值带来损失。

2.流动性风险：一般而言，可转债流动性较低，不如股票市场热络，资产变现可能会有困难。

3提前赎回风险：发行公司拥有提前买回可转债的权利，因此，当股价上涨至一定幅度并且维持一段时间后，或是可转债流通在外余额低于一定比率，发行人可依发行办法规定买回可转债，产生提前到期的风险。

五、结论

　　可转债本质仍属债券，故投资人在操作上，应首重发行公司之信用风险与偿债能力。当标的股价下跌或低迷时，持有人可选择继续持有，等债券到期，再依发行办法拿回本金；若股价上扬时，则将债券卖出或转换成普通股，以赚取资本利得，如此形成进可攻、退可守的优势。

　　由于可转债交易成本低，兼具保本的性质，较适合保守、不常或不想花时间看盘的投资人及存股族。在损失可控下，较不易因股市波动而惊慌失措，可以安稳地执行投资策略。相较于股票的复杂度和不确定性，只要投资前做好风险评估，可转债不失为一个好的投资工具选项。

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