投資新管道──滬港通

　　2014年4月10日上午，中國國務院總理李克強於博鰲亞洲論壇2014年年會發表主旨演講時表示：「將積極創造條件，建立上海與香港股票市場交易互聯互通機制。」當天中午，中國證券監督管理委員會（下稱中國證監會）與香港證券及期貨事務監察委員會（下稱香港證監會）即發布聯合公告，決定原則批准上海證券交易所（下稱上交所）、香港聯合交易所有限公司（下稱港交所）、中國證券登記結算有限責任公司（下稱中國結算）、香港中央結算有限公司（下稱香港結算）開展滬港股票市場交易互聯互通機制試點（簡稱「滬港通」）。「滬港通」正式拍板試點後，上交所和港交所將允許兩地投資者通過當地證券公司（或經紀商），買賣規定範圍內的對方交易所上市之股票。

何謂滬港通？
　　「滬港通」是在中國內地與香港兩地證券市場建立的交易及結算互聯互通機制，通過此機制，兩地投資者可經由本地市場的交易所與結算所，參與對方交易所上市股票的交易及進行結算交收。

　　目前「滬股通」僅提供次級市場交易，香港投資者可透過港交所參與者下訂單，港交所參與者再將該訂單發至港交所設立於上海之子公司，並將該訂單傳遞到上交所的交易平臺，以便於在上交所執行交易。交易執行後，港交所子公司將從上交所收到交易確認，再轉發予港交所參與者。「港股通」之流程則如同以上「滬股通」。而所有透過「滬港通」傳遞的跨境訂單，均受到訂單撮合與執行地的規則和相關法律規範。兩地市場交易所與結算所均會將對方市場慣例呈現在自身市場的交易／結算規則，以及操作流程中。

　　值得注意的是，「滬港通」設有每日及總額度之限制，其中，「滬股通」與「港股通」之每日額度分別為人民幣130億元及105億元，總額度則分別為人民幣3,000億元及2,500億元。只有買盤才會受到額度控制，投資人在任何時刻不論額度多少都可賣出股票。總額度會在每個交易日收盤後計算。如果總額度餘額小於每日額度，則下一個交易日將暫停接受買盤。每日額度的計算，會在交易時段內及時計算。當每日額度在開盤集合競價時段內用完，交易所即暫停接受新的買單，直至每日額度重新取得餘額。如果在連續競價時段內用完，則當天不再接受新的買單。

　　初期，「滬股通」的交易股票範圍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成份股，以及同時在香港聯合交易所及上海證券交易所上市的A＋H股公司股票，總交易股票為568檔，佔上交所市值及日均成交量約90%與80%；「港股通」的交易股票範圍則是香港聯合交易所恆生綜合大型股指數、恆生綜合中型股指數的成份股和同時在香港聯合交易所與上海證券交易所上市的A＋H股公司股票，總交易股票為266檔，佔港交所市值及日均成交量約82%與78%。總計「滬港通」涉及22個不同的產業，在滬股的部分，約有15個產業的本益比較港股來得高；而港股的部分，則約有7個產業的本益比較滬股來得高。未來「滬港通」施行後，兩市的本益比勢必將拉近，價差可望縮小。

　　另外，同時在香港聯合交易所及上海證券交易所掛牌的股票共有67檔，其中，A股對H股折價的部分，因香港市場多以機構投資者佔大多數，較青睞大型股，預計對H股折價大的大型A股將會有較多的資金活水挹注。

　　部份特色產業預計也有上漲的空間，例如互聯網公司。目前有越來越多內地互聯網公司選擇到香港上市，這些公司在中國大陸的品牌知名度及市場佔有率皆相當高，但中國大陸股民無法買到相關股票，在「滬港通」開通後，可望推升這些在香港掛牌公司的股價。而在上海掛牌的白酒、中藥及航天軍工相關個股，也是香港股市所缺乏的類股，產業的稀有性也將吸引中港兩地投資者的資金。

　　短期來說，「滬港通」的實施將為上海市場引入新的投資者和資金活水，提振市場信心和活躍度，對長期估值偏低的藍籌股以及A+H股等而言，無疑是直接利多。長遠來看，該舉措對於中國大陸股市多層次資本市場建設、證券市場運行機制的完善，以及對外開放和國際化進程都將產生積極影響。

　　臺灣現行法令已開放專業投資人和專業機構投資人透過複委託管道買賣大陸有價證券，遠智證券為合格的複委託證券商之一，待「滬港通」啟動後，可提供複委託平臺供臺灣專業投資人和專業機構投資人投資滬股。



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