投资新管道──沪港通

　　2014年4月10日上午，中国国务院总理李克强於博鳌亚洲论坛2014年年会发表主旨演讲时表示：「将积极创造条件，建立上海与香港股票市场交易互联互通机制。」当天中午，中国证券监督管理委员会（下称中国证监会）与香港证券及期货事务监察委员会（下称香港证监会）即发布联合公告，决定原则批准上海证券交易所（下称上交所）、香港联合交易所有限公司（下称港交所）、中国证券登记结算有限责任公司（下称中国结算）、香港中央结算有限公司（下称香港结算）开展沪港股票市场交易互联互通机制试点（简称「沪港通」）。「沪港通」正式拍板试点後，上交所和港交所将允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商），买卖规定范围内的对方交易所上市之股票。

何谓沪港通？
　　「沪港通」是在中国内地与香港两地证券市场建立的交易及结算互联互通机制，通过此机制，两地投资者可经由本地市场的交易所与结算所，参与对方交易所上市股票的交易及进行结算交收。

　　目前「沪股通」仅提供次级市场交易，香港投资者可透过港交所参与者下订单，港交所参与者再将该订单发至港交所设立於上海之子公司，并将该订单传递到上交所的交易平台，以便於在上交所执行交易。交易执行後，港交所子公司将从上交所收到交易确认，再转发予港交所参与者。「港股通」之流程则如同以上「沪股通」。而所有透过「沪港通」传递的跨境订单，均受到订单撮合与执行地的规则和相关法律规范。两地市场交易所与结算所均会将对方市场惯例呈现在自身市场的交易／结算规则，以及操作流程中。

　　值得注意的是，「沪港通」设有每日及总额度之限制，其中，「沪股通」与「港股通」之每日额度分别为人民币130亿元及105亿元，总额度则分别为人民币3,000亿元及2,500亿元。只有买盘才会受到额度控制，投资人在任何时刻不论额度多少都可卖出股票。总额度会在每个交易日收盘後计算。如果总额度余额小於每日额度，则下一个交易日将暂停接受买盘。每日额度的计算，会在交易时段内及时计算。当每日额度在开盘集合竞价时段内用完，交易所即暂停接受新的买单，直至每日额度重新取得余额。如果在连续竞价时段内用完，则当天不再接受新的买单。

　　初期，「沪股通」的交易股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及同时在香港联合交易所及上海证券交易所上市的A＋H股公司股票，总交易股票为568档，占上交所市值及日均成交量约90%与80%；「港股通」的交易股票范围则是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所与上海证券交易所上市的A＋H股公司股票，总交易股票为266档，占港交所市值及日均成交量约82%与78%。总计「沪港通」涉及22个不同的产业，在沪股的部分，约有15个产业的本益比较港股来得高；而港股的部分，则约有7个产业的本益比较沪股来得高。未来「沪港通」施行後，两市的本益比势必将拉近，价差可望缩小。

　　另外，同时在香港联合交易所及上海证券交易所挂牌的股票共有67档，其中，A股对H股折价的部分，因香港市场多以机构投资者占大多数，较青睐大型股，预计对H股折价大的大型A股将会有较多的资金活水挹注。

　　部份特色产业预计也有上涨的空间，例如互联网公司。目前有越来越多内地互联网公司选择到香港上市，这些公司在中国大陆的品牌知名度及市场占有率皆相当高，但中国大陆股民无法买到相关股票，在「沪港通」开通後，可望推升这些在香港挂牌公司的股价。而在上海挂牌的白酒、中药及航天军工相关个股，也是香港股市所缺乏的类股，产业的稀有性也将吸引中港两地投资者的资金。

　　短期来说，「沪港通」的实施将为上海市场引入新的投资者和资金活水，提振市场信心和活跃度，对长期估值偏低的蓝筹股以及A+H股等而言，无疑是直接利多。长远来看，该举措对於中国大陆股市多层次资本市场建设、证券市场运行机制的完善，以及对外开放和国际化进程都将产生积极影响。

　　台湾现行法令已开放专业投资人和专业机构投资人透过复委托管道买卖大陆有价证券，远智证券为合格的复委托证券商之一，待「沪港通」启动後，可提供复委托平台供台湾专业投资人和专业机构投资人投资沪股。



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