中美贸易战未解　投资人如何应对？

　　8月23日，中国在美股开盘前，宣布将对750亿美元的美国商品加徵报复性关税，同时也恢复对美国的汽车及零组件加徵关税。美国联准会主席鲍威尔在全球央行年会谈话时则再次强调，联准会将关注美国经济发展情况，并作出适当举动以维持经济扩张，但没有如预期作出进一步降息的承诺。接着，美国总统川普为回应中国，也宣布将针对5,500亿美元的中国进口商品再度调高关税，中美贸易战迅速升温，为金融市场带来一股保守氛围。

　　对於8月23日的中美贸易角力，欧洲及日本因较早收盘，当天未立即受到影响，但接下来一周则涨跌不一，S&P 500指数下跌1.44%，道琼欧洲600指数上涨0.47%，日经225指数上涨1.43%。

　　美国经济数据方面，美国商务部公布，7月份新屋开工数年率较前月下降4%，不过营建许可较前月成长8.4%，换算成年率为133.6万户，升幅为两年多来最大。零售销售也劲增0.7%，增幅优於经济学家预期的0.3%。整体而言，美国内需消费依旧稳健，经济大幅滑落的机会不大。

　　欧洲方面，德国政府正在准备财政刺激方案，以支撑国内经济与消费者支出，而8月份欧元区与德国的制造业数据也稍有回温。不过义大利的民粹执政联盟瓦解，可能再度提前改选国会，导致欧元区第3大经济体陷入政治动荡，加上英国首相强生对於硬脱欧的态度相当坚持，这些负面因子为欧元区的景气带来阴霾，也几乎确立欧洲央行将在9月份实施下一轮宽松政策的决心。

　　日本方面，7月份出口额稍有回升，对美国出口亦连增十个月。产业方面，8月份制造业PMI初值因出口增加而连二个月反弹，制造业订单及生产都有改善。另外，随着中美贸易问题恶化，美日贸易协定进展迅速；美中两国领袖在G7领袖峰会上已经大致有共识，将可能在9月份的联合国大会上达成协议。

　　至於新兴市场，8月底因大中华地区、韩国及俄罗斯股市表现不错，带动了新兴市场的反弹；而拉美股市在阿根廷可能违约的拖累下，成为新兴市场表现最差的区域；MSCI新兴市场指数上涨0.35% ，MSCI新兴亚洲指数上涨0.70%，MSCI新兴欧洲指数也上涨2.24%；MSCI新兴拉美指数则大跌2.97%。

　　中国方面，近期经济数据及金融数据全面滑落，景气明显下行，因此中国人民银行首次使用新的贷款市场报价利率（LPR），提高利率传导效率，降低实体经济融资成本，以支持受景气下行所困的民营中小企业。

　　债券市场方面，以成熟债市而言，由於全球经济增长持续走缓，美欧央行加上货币宽松政策预期持续提高，美国联准会更实施了10年来首次降息，持续为债市多头加持，因此欧美主要国家公债殖利率持续探底，全球负利率债券已达16兆美元之多；欧美央行重启货币宽松政策下，高评等投资级债券受惠於资金持续流入，价格走势偏多且相对稳健，虽然未来上涨空间已经较为有限，不过依旧是核心资产布局的首要选择。

　　另一方面，在成熟国家公债殖利率偏低的情况下，新兴市场美元债由於拥有较高的配息及殖利率，明显吸引资金流入，也推升债券价格走势；不过因为波动相对较大，建议选择结合投资债、新兴债及高收益债的复合债基金，除了能降低投资组合波动度，也可以拥有较佳的配息率。另外，新兴市场当地货币债在美元持续偏强与阿根廷事件的影响下，走势持续偏弱，需保守以对，建议适当减持相关投资部位。

结论
　　8月底美中持续加大徵收关税的力道，暗示短期内两国几乎不可能达成任何有效的贸易协议；市场了解美中贸易战越演越烈，在全球贸易及经济增长持续下行的情况下，各国央行已分别启动货币宽松政策，使经济下滑的趋势能够软着陆。

　　远银投资顾问部认为，在市场消息面及经济实质面的讯息多为负面的情况下，全球股市短期难有较佳的表现；以目前市场较为保守的氛围来看，持续减持较积极的科技类股与新兴市场股市投资部位，增持具有防御性质的公用事业类股及Reits等相关类股投资部位，可降低市场波动对投资组合带来的风险与冲击。虽然欧美主要国家公债殖利率未来下探的空间已经相对有限，不过高评等投资等级债券具有安全性及稳定性的两大优势，依旧可以将其纳入核心投资配置；若是考量较高的配息率及较合理的波动度，建议可以选择结合不同债种的复合债券基金，不但能拥有不错的配息率，也可降低整体投资组合波动度。＃