2024年全球金融市場展望

　　在聯準會與各大央行強力升息的影響下，2022年呈現股債雙跌，儘管2023年升息步調放慢，升息循環卻未結束，此外，美債殖利率亦不斷創波段新高，若美國10年期公債殖利率至2023年底前仍維持在4.0%以上，更可能創下史上首次連續兩年債券下跌之紀錄。與此同時，AI題材則在股市颳起旋風…2024年經濟走勢將如何演變？本期「財經網」帶您從各面向解讀。

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　　經濟成長放緩、企業獲利衰退、美債殖利率迭創新高，原本股市難逃下跌風險，然而2023年在美國輝達（Nvidia）與其他AI概念股的帶領下，掀起一波科技類股的投資熱潮，一度扭轉2022年的跌幅，也讓聯準會傷透腦筋，何以升息之後經濟動能依舊強勁，通膨下滑力道卻逐步減緩。

　　儘管如此，但股市上漲可增加家庭財富規模，加上美國就業市場景氣熱絡，使得美國經濟未如預期的嚴重衰退，反而逐步進入軟著陸狀態，換言之，貨幣緊縮政策並未造成太大的經濟損害。

　　不過，不少券商與研究機構仍預期，2024年美國、甚至全球經濟將陷入衰退，幸而衰退幅度估計不大，持續時間也短，大致上偏向軟著陸，惟通膨與地緣政治的影響不會停歇。

 

經濟成長放緩

　　根據「全球主要經濟體製造業PMI」顯示，成熟地區的景氣在2022年達到頂峰後，2023年持續放緩，其中以歐元區最嚴重，除了民生消費力道不如美國強勁，其主要貿易夥伴--中國大陸2023年受房地產與消費緊縮影響，造成兩地的貿易量減少。放眼2024年，很難像2020年有大規模的貨幣及財政政策支持，在短時間內帶動景氣從谷底走向繁榮，因此經濟成長勢將放緩。

　　縱使景氣不會快速回升，但嚴重衰退的可能性也不大，主要原因如下：

• 美國就業市場景氣保持強勁：2023年下半年，美國失業率持續維持在3.5%～3.8%，雖然許多企業裁員，但55歲以上的勞工回到職場的比例開始回升，讓失業率保持在低檔。只要就業市場穩定，美國經濟即不容易衰退，全球貿易及經濟也能獲得支撐。
• 中國大陸經濟可望止穩，甚至回升：中國大陸政府自2023年下半年放寬對房地產市場的管制，配合增加公債發行規模及降準降息，已減緩Q4經濟下滑的力道，有助於提升消費者的信心，再現強大消費力。
• 日本經濟將穩定成長：日本的經濟成長動能雖然不如中、美強勁，但在日圓貶值、企業持續加薪的趨勢下，狀況轉為穩定成長。
• 新興市場也有佼佼者：印度、俄羅斯的景氣表現不俗，尤其俄羅斯雖然遭受西方國家制裁，經濟狀況並未受到太大的影響。

 

通膨怪獸無法消滅　利率可望維持高水準

　　在各國緊縮貨幣政策下，2023年全球通膨壓力明顯降溫，但因2020年以來的通膨現象已對經濟造成結構性破壞，尚無法完全消除。相較於2022年，2023年主要經濟體消費者物價指數的年增率明顯下降，預計2024年將維持此趨勢，但仍高於央行目標2%的水準。經濟體要復原，須繼續服用緊縮貨幣政策的良藥，且不能降低劑量，直到通膨回到目標範圍。因此，預料全球央行將延續緊縮貨幣政策，不會輕易放鬆對通膨的控制。

 

地緣政治風險續存

　　除了烏俄戰爭，2023年因巴勒斯坦激進組織哈瑪斯對以色列南部發射5,000枚飛彈，點燃中東地區的戰火，雖然西方國家試圖縮小戰事範圍，但鄰近與以色列對立的回教激進組織不斷挑釁，造成情勢更加緊張。而臺灣海峽、南海等東亞海域亦為潛在的地緣政治風險區域，一旦發生戰爭或衝突，恐為全球經濟帶來重大影響。

 

2024年的投資規劃

1.股票投資題材：企業獲利回升及選舉年

　　2023年受惠於AI概念股的好表現，降低企業獲利衰退對股市的衝擊，加上聯準會放緩升息腳步、美國經濟展現韌性，股票投資人可謂大豐收。更重要的是，美國企業獲利狀況在2023年第三季轉為正成長，有助於後續股市的表現。其中，投資人最愛的科技相關類股，因企業庫存消化接近尾聲，以及AI需求逐步增加，獲利動能在11大產業中可望排名前段班。

　　另一方面，2024是選舉年，新興市場中，有18個地區將舉辦大選。執政黨為延續政權，通常會推出有利於經濟與民生的政策支票，以增加投資人的期待，刺激股市表現。根據統計，美國總統任期的第4年，每股平均上漲7.3%，尤其在第一任期，平均漲幅更達12.2%，目前為拜登總統的第一任期，因此，2024年美股上漲的機會相對較高。

 

2.債券投資題材：高殖利率及央行降息

　　2023年臺灣沒有瘋存股，而是瘋存債。除了傳統的債券型基金，包括：海外公司債、債券ETF等，皆有資金進駐。此外，過去10年違約率相當低的投資等級債（債券信用評等在BBB-以上），到期殖利率約2.5%～3.5%，在聯準會大幅升息後，殖利率上揚至4.5%～5.5%，達到以往非投資等級債之水準，對於債券投資人而言，無疑是極佳的投資標的。

　　聯準會降息是債券投資人共同的期望，終於有機會於2024年實現。由於利率水準與債券價格是負相關，降息將使債券價格上漲，因此投資人除了債息外，還可賺資本利得。不過，通膨尚未穩定控制，預計聯準會將採取漸進式降息，雖然會影響債券投資人賺取資本利得的幅度，但此紅利仍備受期待。

 

3.資產配置策略：有攻有守靈活調整　定期定額當靠背

　　股票的報酬率遠高於債券，因此多數投資人傾向將資金投資在前者，但高報酬也伴隨高風險，且經濟不如想像中強勁，加上債券殖利率還在高檔，因此，做好資產配置才是迎接2024年金融市場的最佳策略。

 

　　回顧2023年初，股票市場氣氛低靡，投資人甫經歷2022年股債雙跌，加上預期降息循環將至，多數資金都投入債券；未料ChatGPT引起AI熱潮，而美、日股的表現也令人驚豔，許多人後期才進入股市，投資績效難免受到影響。因此，2024年的資產配置應較2023年更積極，股票與平衡型標的之配置比例可高於50%；債券比例雖然較低，但其防禦特性已經恢復，即使出現短期回檔，對於投資組合的衝擊亦相對有限。最重要的是，為投資組合做好資產配置，定期定額則當成防備的好工具，特別在金融資產價格處於低檔或波動較大時，不妨趁機厚植獲利潛力。

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