2024年全球金融市场展望

　　在联准会与各大央行强力升息的影响下，2022年呈现股债双跌，尽管2023年升息步调放慢，升息循环却未结束，此外，美债殖利率亦不断创波段新高，若美国10年期公债殖利率至2023年底前仍维持在4.0%以上，更可能创下史上首次连续两年债券下跌之纪录。与此同时，AI题材则在股市颳起旋风…2024年经济走势将如何演变？本期「财经网」带您从各面向解读。

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　　经济成长放缓、企业获利衰退、美债殖利率迭创新高，原本股市难逃下跌风险，然而2023年在美国辉达（Nvidia）与其他AI概念股的带领下，掀起一波科技类股的投资热潮，一度扭转2022年的跌幅，也让联准会伤透脑筋，何以升息之后经济动能依旧强劲，通膨下滑力道却逐步减缓。

　　尽管如此，但股市上涨可增加家庭财富规模，加上美国就业市场景气热络，使得美国经济未如预期的严重衰退，反而逐步进入软着陆状态，换言之，货币紧缩政策并未造成太大的经济损害。

　　不过，不少券商与研究机构仍预期，2024年美国、甚至全球经济将陷入衰退，幸而衰退幅度估计不大，持续时间也短，大致上偏向软着陆，惟通膨与地缘政治的影响不会停歇。

 

经济成长放缓

　　根据「全球主要经济体制造业PMI」显示，成熟地区的景气在2022年达到顶峰后，2023年持续放缓，其中以欧元区最严重，除了民生消费力道不如美国强劲，其主要贸易伙伴--中国大陆2023年受房地产与消费紧缩影响，造成两地的贸易量减少。放眼2024年，很难像2020年有大规模的货币及财政政策支持，在短时间内带动景气从谷底走向繁荣，因此经济成长势将放缓。

　　纵使景气不会快速回升，但严重衰退的可能性也不大，主要原因如下：

• 美国就业市场景气保持强劲：2023年下半年，美国失业率持续维持在3.5%～3.8%，虽然许多企业裁员，但55岁以上的劳工回到职场的比例开始回升，让失业率保持在低档。只要就业市场稳定，美国经济即不容易衰退，全球贸易及经济也能获得支撑。
• 中国大陆经济可望止稳，甚至回升：中国大陆政府自2023年下半年放宽对房地产市场的管制，配合增加公债发行规模及降准降息，已减缓Q4经济下滑的力道，有助于提升消费者的信心，再现强大消费力。
• 日本经济将稳定成长：日本的经济成长动能虽然不如中、美强劲，但在日圆贬值、企业持续加薪的趋势下，状况转为稳定成长。
• 新兴市场也有佼佼者：印度、俄罗斯的景气表现不俗，尤其俄罗斯虽然遭受西方国家制裁，经济状况并未受到太大的影响。

 

通膨怪兽无法消灭　利率可望维持高水准

　　在各国紧缩货币政策下，2023年全球通膨压力明显降温，但因2020年以来的通膨现象已对经济造成结构性破坏，尚无法完全消除。相较于2022年，2023年主要经济体消费者物价指数的年增率明显下降，预计2024年将维持此趋势，但仍高于央行目标2%的水准。经济体要復原，须继续服用紧缩货币政策的良药，且不能降低剂量，直到通膨回到目标范围。因此，预料全球央行将延续紧缩货币政策，不会轻易放松对通膨的控制。

 

地缘政治风险续存

　　除了乌俄战争，2023年因巴勒斯坦激进组织哈玛斯对以色列南部发射5,000枚飞弹，点燃中东地区的战火，虽然西方国家试图缩小战事范围，但邻近与以色列对立的回教激进组织不断挑衅，造成情势更加紧张。而台湾海峡、南海等东亚海域亦为潜在的地缘政治风险区域，一旦发生战争或冲突，恐为全球经济带来重大影响。

 

2024年的投资规划

1.股票投资题材：企业获利回升及选举年

　　2023年受惠于AI概念股的好表现，降低企业获利衰退对股市的冲击，加上联准会放缓升息脚步、美国经济展现韧性，股票投资人可谓大丰收。更重要的是，美国企业获利状况在2023年第三季转为正成长，有助于后续股市的表现。其中，投资人最爱的科技相关类股，因企业库存消化接近尾声，以及AI需求逐步增加，获利动能在11大产业中可望排名前段班。

　　另一方面，2024是选举年，新兴市场中，有18个地区将举办大选。执政党为延续政权，通常会推出有利于经济与民生的政策支票，以增加投资人的期待，刺激股市表现。根据统计，美国总统任期的第4年，每股平均上涨7.3%，尤其在第一任期，平均涨幅更达12.2%，目前为拜登总统的第一任期，因此，2024年美股上涨的机会相对较高。

 

2.债券投资题材：高殖利率及央行降息

　　2023年台湾没有疯存股，而是疯存债。除了传统的债券型基金，包括：海外公司债、债券ETF等，皆有资金进驻。此外，过去10年违约率相当低的投资等级债（债券信用评等在BBB-以上），到期殖利率约2.5%～3.5%，在联准会大幅升息后，殖利率上扬至4.5%～5.5%，达到以往非投资等级债之水准，对于债券投资人而言，无疑是极佳的投资标的。

　　联准会降息是债券投资人共同的期望，终于有机会于2024年实现。由于利率水准与债券价格是负相关，降息将使债券价格上涨，因此投资人除了债息外，还可赚资本利得。不过，通膨尚未稳定控制，预计联准会将採取渐进式降息，虽然会影响债券投资人赚取资本利得的幅度，但此红利仍备受期待。

 

3.资产配置策略：有攻有守灵活调整　定期定额当靠背

　　股票的报酬率远高于债券，因此多数投资人倾向将资金投资在前者，但高报酬也伴随高风险，且经济不如想像中强劲，加上债券殖利率还在高档，因此，做好资产配置才是迎接2024年金融市场的最佳策略。

 

　　回顾2023年初，股票市场气氛低靡，投资人甫经歷2022年股债双跌，加上预期降息循环将至，多数资金都投入债券；未料ChatGPT引起AI热潮，而美、日股的表现也令人惊艳，许多人后期才进入股市，投资绩效难免受到影响。因此，2024年的资产配置应较2023年更积极，股票与平衡型标的之配置比例可高于50%；债券比例虽然较低，但其防御特性已经恢復，即使出现短期回档，对于投资组合的冲击亦相对有限。最重要的是，为投资组合做好资产配置，定期定额则当成防备的好工具，特别在金融资产价格处于低档或波动较大时，不妨趁机厚植获利潜力。

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