2025年全球金融市場展望

　　全球經濟歷經2023年與2024年的連續復甦，2025年可能稍微放緩，但尚不至於衰退。由於聯準會與全球主要央行（日本除外）接連進入降息循環，預計將為市場帶來更多刺激。同時，美國勞動市場與消費市場逐漸改善，經濟可望實現軟著陸，加上成熟國家的央行開始實施寬鬆政策，也有利於資金流向新興市場，提振其經濟表現。本期「財經網」分析2025年全球金融市場展望，助投資人在股市策略布局。

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　　由於經濟數據並未出現大幅衰退的訊號，美國聯準會是否持續降息一度受到市場質疑，加上美國未來多項經濟政策將大舉扶助實體經濟，長期通膨能否降至聯準會理想目標2%仍有難度。惟為避免經濟硬著陸，預估聯準會將開啟漸進式降息，短期的市場起伏並不會改變未來貨幣政策的方向。

　　全球股市受到美國市場影響，已經連續兩年大幅上漲，預計2025年美股報酬率（漲幅）可能有所收斂，但美國經濟仍穩定成長，企業獲利預期也保持樂觀，AI題材依然是美國市場重要的成長動力，可望帶動網路與科技相關投資。由於成熟國家中仍以美國股市為領頭羊，新興市場搭上美國AI科技供應鏈的國家也將受惠。

資料來源：Bloomberg, 2024/10/24

 

2025年全球經濟成長放緩，各市場強弱差異將更加明顯

　　雖然全球經濟可望維持軟著陸，但成長的動能正在減弱，同時貿易保護主義、較高的利率水準與地緣政治衝突不斷，打壓全球經濟自由度，若未來貿易關稅與地緣政治風險進一步上升，對於部分國家與區域的影響可能超過預期。

1.經濟成長放緩，服務業優於製造業

　　2024年全球經濟成長出現放緩跡象，主因為製造業景氣表現不佳，「全球主要經濟體製造業PMI」表現皆差強人意。受到需求不明與國際政治不確定性影響，美歐等成熟國家製造業持續放緩；以製造業見長的大陸，由於房地產引發信心不足，加上外需不明，導致製造業投資放緩，製造業PMI已低於50的榮枯線。上述狀況可能持續至2025年，製造業只能先求穩定，再尋求新的成長機會。

　　事實上，支持美國經濟成長的主要驅動力在服務業，全國有四分之三的勞力從事服務業，尤其金融業、航運業、保險業、資訊服務業佔GDP很大比重，加上微軟、蘋果公司、Google、Amazon、Facebook等資訊企業在全球舉足輕重，這些「軟實力」撐起美國經濟成長的主要動能，預計2025年將會延續服務業優於製造業的狀況。

 

2.各國產業特性不同，經濟將出現明顯差異

　　美國：就業市場持續改善，失業率維持約4.1%，此外，通膨問題逐漸和緩，也提供聯準會多一些空間。由於美國具有科技絕對優勢，加上AI題材帶動相關產業積極投入，預估經濟雖稍微放緩，但仍維持成長。

　　大陸：在官方與央行的大力支持下，經濟最壞的情況暫獲緩解，但美歐對陸的貿易禁令將持續擴大。面對國際困境，經濟只能先「維穩」，大幅向上的機會不高。

　　日本：國內政治的不確定性升高，雖然深化改革有利經濟發展，但過程中充滿阻力，非一蹴可及，加上日本傳統工業、汽車業面臨全球挑戰，預估2025年仍有多重考驗。

　　新興市場國家：主要分為兩類，一是擁有天然資源的國家，可能因大宗商品價格復甦而受益，但民眾對商品的需求仍有不確定性；二是以製造代工業為主的新興國家，如：臺灣，若能搭上美國AI與科技供應鏈，2025年將有機會繼續成長，而工業停留在傳統製造業的國家，成長則會受限。

資料來源：IMF, 2024/10；說明：E代表該欄位數據為預估值

3.通膨問題仍需謹慎

　　過去一段時間，全球主要國家的通膨數據都呈現下降趨勢，美國的CPI與PCE也逐漸改善；儘管通膨問題看似獲得解決，但通膨跟經濟與消費成正相關，若2025年經濟大幅優於預期，消費過於旺盛，二次通膨的疑慮將嚴重打擊經濟。因此，調整貨幣政策尤為重要，降息太快或釋放過多流動性，恐造成通膨復燃；而降息太慢、緊縮過多，又會讓經濟陷入衰退。整體而言，2025年通膨可樂觀預期，但需謹慎以待。

資料來源：IMF,2024/10；說明：E代表該欄位數據為預估值

4.地緣政治風險尚未落幕

　　2024年烏俄戰爭、中東衝突、半島緊張與臺海軍演等事件，顯示地緣政治出現二戰以來最大的挑戰。雖然在多方勢力的克制下，各區域不至於全面爆發戰爭，但和平之鴿已經飛遠，2025年無法擺脫地緣政治風險。金融市場對於已知利空或可控制的利空通常反應平淡，最害怕無法掌握的不確定因素，而地緣政治突發事件將成為不定時炸彈，2025年投資布局時，應考慮避險或分散風險。

 

2025年的投資規劃

1.股票投資請關注成長性題材

　　2024年美國成為領頭羊，帶動全球股市更上一層樓，除了美股本身表現外，也推升美國相關海外供應鏈的市場，例如：臺灣代工半導體與AI伺服器、印度獲中國大陸大批轉單，皆為經濟轉型與成長的動力。2025年美國大型科技企業與其供應鏈可能持續成長，AI訂單將加速企業盈利，因此仍是投資組合配置的重點，至於非成長型的其他產業，保持合理比重即可。

2.債券投資仍具吸引力

　　美國聯準會於2024年9月啟動降息，雖然市場不時傳出質疑的聲浪，加上不少研究機構對於長期通膨並不樂觀，美債殖利率上下起伏不定，惟聯準會漸進降息至長期中性利率的方向不易改變，因此債券投資除了可提供穩定收益之外，中長期來看仍是有利可圖。

3.資產配置策略：有攻有守靈活調整

　　2025年資產配置的規劃必須更靈活，因為貿易壁壘日益升高，加上地緣政治等非經濟因素的影響，國際熱錢移動的速度可能更快，導致各國股市強弱區別擴大。投資組合中，股票型基本與平衡型基金的比例可超過50%，但前者比重應較2024年降低，將資金轉往進可攻、退可守的平衡型基金。此外，美國掌握新科技的優勢，大型科技藍籌股仍具成長性，AI題材也會繼續擴大其應用領域，建議股票型基金可優先聚焦於美國大型績優股；債券則可先建立基本部位，並依市場走勢適度調整比例，以美國複合債與投資級公司債為主。

 

*投資基金有賺有賠。投資前請詳閱公開說明書或投資人須知。

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