2025年全球金融市场展望

　　全球经济歷经2023年与2024年的连续復甦，2025年可能稍微放缓，但尚不至于衰退。由于联准会与全球主要央行（日本除外）接连进入降息循环，预计将为市场带来更多刺激。同时，美国劳动市场与消费市场逐渐改善，经济可望实现软着陆，加上成熟国家的央行开始实施宽松政策，也有利于资金流向新兴市场，提振其经济表现。本期「财经网」分析2025年全球金融市场展望，助投资人在股市策略布局。

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　　由于经济数据并未出现大幅衰退的讯号，美国联准会是否持续降息一度受到市场质疑，加上美国未来多项经济政策将大举扶助实体经济，长期通膨能否降至联准会理想目标2%仍有难度。惟为避免经济硬着陆，预估联准会将开启渐进式降息，短期的市场起伏并不会改变未来货币政策的方向。

　　全球股市受到美国市场影响，已经连续两年大幅上涨，预计2025年美股报酬率（涨幅）可能有所收敛，但美国经济仍稳定成长，企业获利预期也保持乐观，AI题材依然是美国市场重要的成长动力，可望带动网路与科技相关投资。由于成熟国家中仍以美国股市为领头羊，新兴市场搭上美国AI科技供应链的国家也将受惠。

资料来源：Bloomberg, 2024/10/24

 

2025年全球经济成长放缓，各市场强弱差异将更加明显

　　虽然全球经济可望维持软着陆，但成长的动能正在减弱，同时贸易保护主义、较高的利率水准与地缘政治冲突不断，打压全球经济自由度，若未来贸易关税与地缘政治风险进一步上升，对于部分国家与区域的影响可能超过预期。

1.经济成长放缓，服务业优于制造业

　　2024年全球经济成长出现放缓迹象，主因为制造业景气表现不佳，「全球主要经济体制造业PMI」表现皆差强人意。受到需求不明与国际政治不确定性影响，美欧等成熟国家制造业持续放缓；以制造业见长的大陆，由于房地产引发信心不足，加上外需不明，导致制造业投资放缓，制造业PMI已低于50的荣枯线。上述状况可能持续至2025年，制造业只能先求稳定，再寻求新的成长机会。

　　事实上，支持美国经济成长的主要驱动力在服务业，全国有四分之三的劳力从事服务业，尤其金融业、航运业、保险业、资讯服务业佔GDP很大比重，加上微软、苹果公司、Google、Amazon、Facebook等资讯企业在全球举足轻重，这些「软实力」撑起美国经济成长的主要动能，预计2025年将会延续服务业优于制造业的状况。

 

2.各国产业特性不同，经济将出现明显差异

　　美国：就业市场持续改善，失业率维持约4.1%，此外，通膨问题逐渐和缓，也提供联准会多一些空间。由于美国具有科技绝对优势，加上AI题材带动相关产业积极投入，预估经济虽稍微放缓，但仍维持成长。

　　大陆：在官方与央行的大力支持下，经济最坏的情况暂获缓解，但美欧对陆的贸易禁令将持续扩大。面对国际困境，经济只能先「维稳」，大幅向上的机会不高。

　　日本：国内政治的不确定性升高，虽然深化改革有利经济发展，但过程中充满阻力，非一蹴可及，加上日本传统工业、汽车业面临全球挑战，预估2025年仍有多重考验。

　　新兴市场国家：主要分为两类，一是拥有天然资源的国家，可能因大宗商品价格復甦而受益，但民众对商品的需求仍有不确定性；二是以制造代工业为主的新兴国家，如：台湾，若能搭上美国AI与科技供应链，2025年将有机会继续成长，而工业停留在传统制造业的国家，成长则会受限。

资料来源：IMF, 2024/10；说明：E代表该栏位数据为预估值

3.通膨问题仍需谨慎

　　过去一段时间，全球主要国家的通膨数据都呈现下降趋势，美国的CPI与PCE也逐渐改善；尽管通膨问题看似获得解决，但通膨跟经济与消费成正相关，若2025年经济大幅优于预期，消费过于旺盛，二次通膨的疑虑将严重打击经济。因此，调整货币政策尤为重要，降息太快或释放过多流动性，恐造成通膨復燃；而降息太慢、紧缩过多，又会让经济陷入衰退。整体而言，2025年通膨可乐观预期，但需谨慎以待。

资料来源：IMF,2024/10；说明：E代表该栏位数据为预估值

4.地缘政治风险尚未落幕

　　2024年乌俄战争、中东冲突、半岛紧张与台海军演等事件，显示地缘政治出现二战以来最大的挑战。虽然在多方势力的克制下，各区域不至于全面爆发战争，但和平之鸽已经飞远，2025年无法摆脱地缘政治风险。金融市场对于已知利空或可控制的利空通常反应平淡，最害怕无法掌握的不确定因素，而地缘政治突发事件将成为不定时炸弹，2025年投资布局时，应考虑避险或分散风险。

 

2025年的投资规划

1.股票投资请关注成长性题材

　　2024年美国成为领头羊，带动全球股市更上一层楼，除了美股本身表现外，也推升美国相关海外供应链的市场，例如：台湾代工半导体与AI伺服器、印度获中国大陆大批转单，皆为经济转型与成长的动力。2025年美国大型科技企业与其供应链可能持续成长，AI订单将加速企业盈利，因此仍是投资组合配置的重点，至于非成长型的其他产业，保持合理比重即可。

2.债券投资仍具吸引力

　　美国联准会于2024年9月启动降息，虽然市场不时传出质疑的声浪，加上不少研究机构对于长期通膨并不乐观，美债殖利率上下起伏不定，惟联准会渐进降息至长期中性利率的方向不易改变，因此债券投资除了可提供稳定收益之外，中长期来看仍是有利可图。

3.资产配置策略：有攻有守灵活调整

　　2025年资产配置的规划必须更灵活，因为贸易壁垒日益升高，加上地缘政治等非经济因素的影响，国际热钱移动的速度可能更快，导致各国股市强弱区别扩大。投资组合中，股票型基本与平衡型基金的比例可超过50%，但前者比重应较2024年降低，将资金转往进可攻、退可守的平衡型基金。此外，美国掌握新科技的优势，大型科技蓝筹股仍具成长性，AI题材也会继续扩大其应用领域，建议股票型基金可优先聚焦于美国大型绩优股；债券则可先建立基本部位，并依市场走势适度调整比例，以美国复合债与投资级公司债为主。

 

*投资基金有赚有赔。投资前请详阅公开说明书或投资人须知。

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