從六大變數看2015年全球投資展望

　　2015年的全球投資市場面對更多不確定的因素，預計市場的價格波動幅度將會擴大，投資者必須更審慎的選擇投資標的與投資時點。為了提供大家更完整的參考資料，遠智證券特別針對2015年全球市場最重要的六個變數進行探討，並評估各個變數對於投資市場的影響，分析如下。

一、  油價
　　國際原油價格從2014年年中到2015年年初快速下跌，成為2014年投資市場的最大意外，也超出所有分析師的預期。2015年國際原油的價格何時止跌？何時回升？回升幅度如何？這些都將是全球投資市場的第一大變數。

　　遠智證券認為，國際原油市場的需求仍強，全球市場供過於求的比例大約僅3%。若是美國頁岩油、加拿大油砂與全球深海油井的部分業者，因為油價不符成本而減產的話，原油市場的供需可能就會趨於穩定，國際油價也可望回升。因此，2015年的國際原油價格可能出現第一季觸底，第二季起逐季回升的走勢。而油價的回升將對「能源股」與「新興股市」有利。

二、  美國聯準會
　　美國聯準會2014年10月停止數量寬鬆的操作後，2015年何時開始升息將是全球投資市場的第二個大變數。遠智證券認為，聯準會將依據美國失業率與通貨膨脹率的實際數字，決定何時升息。雖然美國的失業率持續下降，但是消費者物價指數的年增加率仍持續低迷，因此聯準會的升息日期預估不會太早，而且升息的幅度也不會太快。

　　2015年美國債券市場的殖利率可能維持在低水平，低利率對於「美國高收益債」、「美國股市」與「新興股市」有利。

三、  歐洲央行
　　歐元區的經濟情勢持續低迷，通貨緊縮的風險提升。歐洲央行在2015年進行大規模數量寬鬆的可能性大增，預估也將成為全球投資市場的第三個大變數，包括：規模的大小、推行的速度，以及買進標的種類都會是關鍵因素。遠智證券認為，歐洲央行的數量寬鬆對於「歐洲股市」、「歐洲債市」與「新興歐洲股市」有利。

四、  美國經濟
　　2014年美國的經濟成長力道在成熟國家中最強，可以說是全球成熟市場的經濟成長引擎。遠智證券認為，2015年美國經濟將維持中度成長，預估GDP成長率可達3%。其中，美國的就業市場改善、房地產價格回升、股市維持高檔與汽油價格下跌，都有助於以民間消費帶動經濟成長，「美國股市」也將因此而受惠。

五、  中國經濟
　　2014年的中國經濟雖然受到習近平肅貪運動的衝擊，部分高端消費產業受到影響，但在中國政府持續以政策支持經濟成長的情況下，中國經濟維持在7%左右的成長目標應無太大問題。預估2015年中國政府將會以降息等貨幣寬鬆政策，來推動中國的經濟成長。中國經濟如果續強，對於中國、韓國、臺灣及東南亞國協等「新興亞洲股市」將帶來正向影響。

六、  歐洲經濟
　　歐洲經濟受到高失業率、對俄羅斯經濟制裁、科技創新落後……等不利因素拖累，成長停滯而通貨瀕臨緊縮。若歐洲經濟陷入衰退，將是2015年投資市場的一大風險因素。

　　不過，油價下跌對於歐洲的民間消費有利，歐洲央行若能大規模推動數量寬鬆，也將挹注民間的投資能量。若再加上歐洲各國政府持續進行結構性改革，積極提升經濟效率，則歐洲經濟有可能出現預期以外的加速復甦，將會為2015年投資市場帶來意外的驚喜，「歐洲股市」也許可望成為2015年全球投資市場的一匹黑馬。



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