2023年05月號生活情报

活用S.A.F.E.投资心法　市场波动免害怕

远东商银 / 林晋庸

　　许多国家从去年开始利用升息对抗通货膨胀，然而，紧缩的货币政策也冲击金融市场各类资产的价格表现。2022年全球股市自年初以来一路下滑，最终跌幅近两成，债市也有近一成的跌幅；2023年虽然一度好转，但在升息阴影持续垄罩下，全球股、债市再度同步走低。民众因为物价上涨导致荷包缩水的同时，投资的资产又面临亏损，难免感到沮丧。不过若把时间放长远，且活用S.A.F.E.投资心法，仍有机会战胜波动的市场。

Stay in the market　选择观望可能错失市场修復的机会

　　根据歷史经验，市场总体趋势多数以向上为主，很少连续发生极端情境。以美股为例，自1926年以来，年度表现多数落在-10%～+40%之间（机率约80%左右）；而连续出现两年以上且皆呈负数的情况只发生过四次，分别为1929～1932年经济大萧条、1939～1941年二次大战、1973～1974年石油危机，以及2000～2002年科技泡沫。

　　UBS（瑞银）机构进一步试算，自1960年以来，当美股跌幅超过20%，投资人若立即进场投资股票，一年后平均报酬约15.6%，远大于持有现金一年2.2%的平均报酬，且差距将随着时间的推移逐渐扩大。换言之，当市场表现欠佳时，若过于悲观而选择观望，可能因此错失市场修復的机会。

Asset allocation　资产多元配置　增加投资组合抗震力

　　过去一年全球股、债市同跌，传统藉由股票与债券两者之间的价格波动负相关特质，採取分散配置资产的方式因而备受质疑。但事实上，股市与债市同步并非新鲜事，若以月为计算单位，自1995年以来，股、债同跌的机率约13%，相当于每七个月就有一个月出现同时下跌的走势；然而若将时间单位拉长，同涨跌出现的机率则越低。

　　观察过去股市大幅下跌的期间，债市往往都有相对抗跌的表现。如果以投资组合的角度视之，资产配置不只要着重在低相关性，适度配置在波动度较低的债券资产，对于降低投资组合的风险仍有相当助益，且债券提供不同天期与类型选择，短天期的政府债受市场波动更小，更能发挥保护作用。

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Finding quality　寻找优质标的　着重长期稳定成长

　　相信许多人都曾听过「存股」，这是台湾近年常见的投资方式，尤其物价上涨之际，不少投资人希望透过买进并长期持有股票，以领取股息作为被动收入，弥补通膨对荷包的伤害。但股利发放须视企业该年度获利状况及政策而定，因此除了关注配息的稳定度之外，亦应留意公司的股息是否有「成长」。

　　企业若能持续稳定配发股息，且股息连年成长，代表拥有强大的竞争力，市占率及定价能力皆高，因而获利增长稳定，即便面临逆风环境，股价也能相对抗跌。以美股为例，不少知名企业的股息成长已连续超过30年，如同股神巴菲特在旗下投资公司波克夏海瑟威的年度股东信中提及，可口可乐与美国运通每年稳定配息，且逐年增加，就像收到生日礼物一样。这也验证了巴菲特一贯的投资理念：长期持有优秀企业的股票是获得长远回报的关键。

ETF　指数化投资　跟上趋势无烦恼

　　ETF（指数股票型基金）在全球是相当成熟的金融商品，截至2022年底，全美ETF总管理资产达到USD9.1兆，即便去年行情欠佳，仍有USD0.75兆的资金持续流入，为近20年来次高。显示此种以追踪指数表现为目标，如同股票般交易便利又似基金般可分散风险的投资工具，已广为投资人接受。加上ETF数量及类型多元，管理费用亦较其他金融商品相对低廉，适合做为长期投资及资产配置的工具之一。

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