2015年02月號 生活情报
新兴全球通用货币的诞生──人民币离岸中心之布局
扬州总部 / 俞瀛琁
当一国的经济以两位数成长的同时，伴随而来的就是贸易顺差，也就是出口的创汇大於进口的付汇，也因此衍生出多少外汇的增量就需要在国内增发多少的本国货币，才能均衡外汇储备的问题，於是国内的通货发行量逐渐出现「钱淹脚目」的现象，甚至种下通货膨胀、物价上涨的隐忧。除了国家发债、鼓励企业上市圈钱等内部去化的方式，顺势开渠走出去，让本国货币可以直接到海外购买商品、收购企业、投资产业，方为釜底抽薪又可展现实力的良方。但是，如果这个货币收进来，却没有管道再支付出去、没有平台以较低的成本兑换成其所需的其他货币、或没有投资赚取收益的机会，那麽销售方又怎能愿意接受这个货币呢？为此，「本国货币离岸中心」的设立即攸关货币能否走出去的成败了。
人民币国际化是百年大计，中国经济的成长除了GDP的数字表现，还体现在与世界各国相对的贸易占比，当这个占比越见壮大，在贸易过程中的话语权越强，其中当然也包括了交易货币的选择权。简单来说，中国跃升成为强势的世界级买家与卖家，对手在态度上有意愿接受人民币作为交易的货币。即使如此，我们只能视这个时点是大好机遇，与国际美元根深蒂固的储备性及欧元或日元的贸易积累惯性相比，还有一段相当大的差距。自2009年起，中国人民银行掌握住这个契机，因势利导的推动跨境人民币贸易的巨轮，藉着人民币升值的优势，促使他国央行在还未向国际货币组织报备的情况下，愿意持有人民币当作外汇储备，同时逐个布点，在世界金融中心（如：香港、伦敦、新加坡、法兰克福、纽约等地）成立「离岸人民币中心」。离岸中心的任务是在前述贸易基础上，为人民币的双向流动铺路，最终让人民币像美元、欧元一样，有效率的发挥最大自由度的支付、换汇、投资等功能，而且成本与其他国际货币相当或更低。
香港的「人民币离岸中心」是初期跨境人民币练兵的鲜活实例，中国运用它的金融中心成熟运作能力与转口贸易巨大的吞吐实力，鼓励以贸易为主的国企设立境外公司，营造出国际贸易的形态，让这个特别行政区扮演起「境外」接受人民币的角色。对於这种起步的筚路蓝缕，个人感觉颇有一种用心良苦的悲壮。当香港人民币存量不断增高的同时，境内境外人民币的利差因供给需求的因素而渐大，此时以人民币为计息货币的「点心债」与焉诞生，由於发行长天期人民币债券的低成本，一时让许多有人民币需求的内地企业趋之若鹜，这段利差空间也随着发债量加大後而缩窄。台湾企业投资大陆或提供转投资企业的人民币需求始终旺盛，在台湾也成为人民币离岸中心後，香港的故事成功在台湾如法炮制，也因为如此，走出去的人民币又顺利回流，形成一种良性的货币流通。这种局部性的试点成功，强化了人民银行的信心，第二步即踏入大陆具有贸易优势的东南亚国家，人民币离岸中心无需多，新加坡一个点就足以覆盖这个地区的需求，未来随着人民币的风行与流行，复制到全世界各主要金融区是指日可待的。
如果「人民币离岸中心」是桥头堡、根据地的话，清算银行群就是设立在根据地的人民币指定流通／结算平台，通常由人民银行指定国营五大行海外分行分食之。从附表可以看出，先在亚欧（日本除外）依附中国贸易甚深的东亚韩国及东南亚各国，以及西方欧洲的发达国家优先布局，最後再来解决优越的日本与高傲的美国。此外，值得一书的是中国积极与各国签订的「双边本币互换协议」，五年来扣除续约量，总共已签订近人民币3万亿，其主要目的是在双方进行贸易换汇时，避开先折算为美元（或欧元、日元），再折算成双方本币的繁复程序与额外成本，当然，避开以美元清算时的美国系统监控，可能才是隐藏在背後更重要的原因。
要与美元、欧元、日元并驾齐驱，人民币的登顶之途尚长路漫漫，在俄罗斯被按在地上狠狠修理的现实下，实力才是硬道理，而经济就是实力，想与中国做生意，分享利润大饼，就要按照强势一方的游戏规则进行，人民币可以像蒲公英种子那样柔软的飘散四方、开枝散叶，也可以像利刃尖刀那麽犀利、直刺心窝，中国有信心与决心达阵，就看对手有没有诚意了。
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