2013年09月號 生活情報
國債逆回購 理財EASY GO
遠東揚州總部 / 馮輝棋
「3招浮萍理財法 上班族10年攢800萬」、「全盲按摩師 靠雅虎股市存錢買房」、「12年不斷學習投資 資產從0變800萬」……報章雜誌上時常報導許多理財成功的例子，讓人看了怦然心動，也想汲取他們的經驗，邁向好野人（閩南語：有錢人）一族，畢竟，「你不理財，財不理你」。相信很多忙碌的上班族會將部份薪水放在銀行的活期存款中，當作日常生活備用金或短暫停泊的資金，卻忽略了它收益的回報。在此介紹一種短期現金投資工具──國債回購，可以替代活存，成為增加收益的方式，避免鈔票越變越薄，利息被通膨侵蝕。
一、 概念篇
自2011年底起，大陸悄悄流行起「國債回購」，這是一種在交易所掛牌，以國債作為抵押，拆借資金的信用行為。也可以說，國債回購的本質就是一種短期貸款，個人通過國債回購市場，將資金出借以獲得固定的利息收益；而回購方（也就是貸款人）用持有的國債作為抵押，獲得這筆借款，到期後還本付息。因此，資金市場上的供需狀況將直接決定國債回購的收益率。
一筆回購交易涉及兩個交易主體與方向（資金需求者－正回購方vs.資金借出者－逆回購方）、二次交易契約行為（初始交易和回購期滿時的回購交易）及兩次清算。大陸的國債回購交易概念與台灣貨幣市場之「債券附買回交易」（Repurchase）類似，都屬於短天期操作的固定收益產品。自從2013年4月1日起，大陸證監會開放在大陸居住或工作的台灣民眾設立證券帳戶，可從事上海／深圳A股市場股票、基金、債券及相關掛牌金融產品的投資，也提供了臺灣同胞朝人民幣淘金的機會，只要備妥三證（臺胞證、臨時居住證及中華民國身分證）即可辦理開戶。
二、 產品篇
上海（滬市）／深圳（深市）交易所可操作國債回購的品種及手續費如「表一」所示，滬市最低參與金額為人民幣10萬元，再以10萬元的倍數遞增；深市最低參與金額為人民幣 1,000元，再以1,000元的倍數遞增。對照「圖一」之交易總金額，可看出活躍的主力品種集中在滬市，流動性與交易量均比深市來得高；若以投資天期來看，1天、3天、7天為熱門的交易品種。而國債回購與資金市場密切連動，其交易價格變化取決於總體資金的供需，不同天期或是單一天期內的價格都隨行就市的在變動，投資者可根據自身資金的配置與各天期利率水準來選擇操作的品種。
三、 操作篇
投資者不妨自證券公司網頁下載電子軟件來做網路下單，彈指之間就能輕鬆理財。國債回購的操作介面與股票看盤軟體類似，不同的是，國債回購交易時的申報方向為「賣出」（圖二）。
假設以人民幣10萬元的資金，承做3天的國債回購，成交利率為4.5%年率，到期之利息收入為10萬x 4.5% x 3/360天=37.5元，手續費為1元，故淨收益為36.5元。相較於銀行活期存款利息（10萬x 0.35% x 3/365=2.88元），差距超過10倍。國債回購計息天數按自然日計算，到期日如遇週末、例假日，則順延至下個工作日。到期時，本金與利息即自動返還到投資者帳戶，若在可交易日下午3點收盤前，帳戶有閒散資金，即可做1天期的國債回購，隔天開盤前，資金即已到帳可用。
四、 特點
1.保本保息：回購交易零風險，如果債券質押方到期不能按時還款，結算公司會先墊付資金，安全性幾乎等同於銀行存款，此外，成交利率只有高低的變動，不會為負值，故不會有虧本的問題，且交易後不再承擔價格波動的風險，在初始交易時即鎖定報酬率。
2.資金安全：投資資金只能在銀行帳戶及證券帳戶間同戶名劃轉，無資金不當流出的可能與風險。
3.便利靈活：投資資金在銀行帳戶及證券帳戶間同戶名自由劃轉，資金閒置時可投資，有資金需求時可轉回銀行帳戶，極為彈性。交易時也可依本身資金天期及市場利率變化伺機而動，自主性強。
4.報酬率佳：操作適當的前提下，其收益率絕對超越銀行活期存款／通知存款，也能輕易擊敗定期存款。收益率主要取決於資金市場利率的波動，又與市場資金的鬆緊情況密切相關。例如Shibor（上海銀行間同業拆放利率）上漲，國債回購利率通常也會同步上揚。若遇央行採取緊縮政策、銀行延攬存款時點（月底／季末／年末）、長假之前或股市活躍時，也會推升國債回購的利率。
五、 錢荒襲擊下，國債回購火紅
今年六月，中國大陸人民銀行無預警的關閉再融資大門，引起金融市場嚴重的錢荒，這波浪潮席捲整體中資銀行，上海銀行間，同業拆放利率暴漲（6/20隔夜，年利率達13.44%）、股市應聲下跌（上證指數摜破2000點），國債回購成了炙手可熱的交易產品，六月中下旬，滬市的1日回購年利率平均約8~10%，最高曾達32%，深市1日回購的年利率最高甚至飆升至50%，對於習慣於低利環境的我們，實屬難得一見的奇景。
即便到了七月，央行把資金供給的水龍頭擰開後，市場對錢荒的饑渴程度有所緩解，國債回購的利率也有所下滑，但綜觀貨幣市場，若有閒置的資金且要求保本與更佳的收益，國債回購絕對是穩健又給力的理財利器。心動了嗎？說購就go！
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一、 概念篇
自2011年底起，大陸悄悄流行起「國債回購」，這是一種在交易所掛牌，以國債作為抵押，拆借資金的信用行為。也可以說，國債回購的本質就是一種短期貸款，個人通過國債回購市場，將資金出借以獲得固定的利息收益；而回購方（也就是貸款人）用持有的國債作為抵押，獲得這筆借款，到期後還本付息。因此，資金市場上的供需狀況將直接決定國債回購的收益率。
一筆回購交易涉及兩個交易主體與方向（資金需求者－正回購方vs.資金借出者－逆回購方）、二次交易契約行為（初始交易和回購期滿時的回購交易）及兩次清算。大陸的國債回購交易概念與台灣貨幣市場之「債券附買回交易」（Repurchase）類似，都屬於短天期操作的固定收益產品。自從2013年4月1日起，大陸證監會開放在大陸居住或工作的台灣民眾設立證券帳戶，可從事上海／深圳A股市場股票、基金、債券及相關掛牌金融產品的投資，也提供了臺灣同胞朝人民幣淘金的機會，只要備妥三證（臺胞證、臨時居住證及中華民國身分證）即可辦理開戶。
二、 產品篇
上海（滬市）／深圳（深市）交易所可操作國債回購的品種及手續費如「表一」所示，滬市最低參與金額為人民幣10萬元，再以10萬元的倍數遞增；深市最低參與金額為人民幣 1,000元，再以1,000元的倍數遞增。對照「圖一」之交易總金額，可看出活躍的主力品種集中在滬市，流動性與交易量均比深市來得高；若以投資天期來看，1天、3天、7天為熱門的交易品種。而國債回購與資金市場密切連動，其交易價格變化取決於總體資金的供需，不同天期或是單一天期內的價格都隨行就市的在變動，投資者可根據自身資金的配置與各天期利率水準來選擇操作的品種。
表一
圖一
三、 操作篇
投資者不妨自證券公司網頁下載電子軟件來做網路下單，彈指之間就能輕鬆理財。國債回購的操作介面與股票看盤軟體類似，不同的是，國債回購交易時的申報方向為「賣出」（圖二）。
圖二
假設以人民幣10萬元的資金，承做3天的國債回購，成交利率為4.5%年率，到期之利息收入為10萬x 4.5% x 3/360天=37.5元，手續費為1元，故淨收益為36.5元。相較於銀行活期存款利息（10萬x 0.35% x 3/365=2.88元），差距超過10倍。國債回購計息天數按自然日計算，到期日如遇週末、例假日，則順延至下個工作日。到期時，本金與利息即自動返還到投資者帳戶，若在可交易日下午3點收盤前，帳戶有閒散資金，即可做1天期的國債回購，隔天開盤前，資金即已到帳可用。
四、 特點
1.保本保息：回購交易零風險，如果債券質押方到期不能按時還款，結算公司會先墊付資金，安全性幾乎等同於銀行存款，此外，成交利率只有高低的變動，不會為負值，故不會有虧本的問題，且交易後不再承擔價格波動的風險，在初始交易時即鎖定報酬率。
2.資金安全：投資資金只能在銀行帳戶及證券帳戶間同戶名劃轉，無資金不當流出的可能與風險。
3.便利靈活：投資資金在銀行帳戶及證券帳戶間同戶名自由劃轉，資金閒置時可投資，有資金需求時可轉回銀行帳戶，極為彈性。交易時也可依本身資金天期及市場利率變化伺機而動，自主性強。
4.報酬率佳：操作適當的前提下，其收益率絕對超越銀行活期存款／通知存款，也能輕易擊敗定期存款。收益率主要取決於資金市場利率的波動，又與市場資金的鬆緊情況密切相關。例如Shibor（上海銀行間同業拆放利率）上漲，國債回購利率通常也會同步上揚。若遇央行採取緊縮政策、銀行延攬存款時點（月底／季末／年末）、長假之前或股市活躍時，也會推升國債回購的利率。
五、 錢荒襲擊下，國債回購火紅
今年六月，中國大陸人民銀行無預警的關閉再融資大門，引起金融市場嚴重的錢荒，這波浪潮席捲整體中資銀行，上海銀行間，同業拆放利率暴漲（6/20隔夜，年利率達13.44%）、股市應聲下跌（上證指數摜破2000點），國債回購成了炙手可熱的交易產品，六月中下旬，滬市的1日回購年利率平均約8~10%，最高曾達32%，深市1日回購的年利率最高甚至飆升至50%，對於習慣於低利環境的我們，實屬難得一見的奇景。
即便到了七月，央行把資金供給的水龍頭擰開後，市場對錢荒的饑渴程度有所緩解，國債回購的利率也有所下滑，但綜觀貨幣市場，若有閒置的資金且要求保本與更佳的收益，國債回購絕對是穩健又給力的理財利器。心動了嗎？說購就go！
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