2013年09月號 生活情报
国债逆回购 理财EASY GO
远东扬州总部 / 冯辉棋
「3招浮萍理财法 上班族10年攒800万」、「全盲按摩师 靠雅虎股市存钱买房」、「12年不断学习投资 资产从0变800万」……报章杂志上时常报导许多理财成功的例子，让人看了怦然心动，也想汲取他们的经验，迈向好野人（闽南语：有钱人）一族，毕竟，「你不理财，财不理你」。相信很多忙碌的上班族会将部份薪水放在银行的活期存款中，当作日常生活备用金或短暂停泊的资金，却忽略了它收益的回报。在此介绍一种短期现金投资工具──国债回购，可以替代活存，成为增加收益的方式，避免钞票越变越薄，利息被通膨侵蚀。
一、 概念篇
自2011年底起，大陆悄悄流行起「国债回购」，这是一种在交易所挂牌，以国债作为抵押，拆借资金的信用行为。也可以说，国债回购的本质就是一种短期贷款，个人通过国债回购市场，将资金出借以获得固定的利息收益；而回购方（也就是贷款人）用持有的国债作为抵押，获得这笔借款，到期後还本付息。因此，资金市场上的供需状况将直接决定国债回购的收益率。
一笔回购交易涉及两个交易主体与方向（资金需求者－正回购方vs.资金借出者－逆回购方）、二次交易契约行为（初始交易和回购期满时的回购交易）及两次清算。大陆的国债回购交易概念与台湾货币市场之「债券附买回交易」（Repurchase）类似，都属於短天期操作的固定收益产品。自从2013年4月1日起，大陆证监会开放在大陆居住或工作的台湾民众设立证券帐户，可从事上海／深圳A股市场股票、基金、债券及相关挂牌金融产品的投资，也提供了台湾同胞朝人民币淘金的机会，只要备妥三证（台胞证、临时居住证及中华民国身分证）即可办理开户。
二、 产品篇
上海（沪市）／深圳（深市）交易所可操作国债回购的品种及手续费如「表一」所示，沪市最低参与金额为人民币10万元，再以10万元的倍数递增；深市最低参与金额为人民币 1,000元，再以1,000元的倍数递增。对照「图一」之交易总金额，可看出活跃的主力品种集中在沪市，流动性与交易量均比深市来得高；若以投资天期来看，1天、3天、7天为热门的交易品种。而国债回购与资金市场密切连动，其交易价格变化取决於总体资金的供需，不同天期或是单一天期内的价格都随行就市的在变动，投资者可根据自身资金的配置与各天期利率水准来选择操作的品种。
三、 操作篇
投资者不妨自证券公司网页下载电子软件来做网路下单，弹指之间就能轻松理财。国债回购的操作介面与股票看盘软体类似，不同的是，国债回购交易时的申报方向为「卖出」（图二）。
假设以人民币10万元的资金，承做3天的国债回购，成交利率为4.5%年率，到期之利息收入为10万x 4.5% x 3/360天=37.5元，手续费为1元，故净收益为36.5元。相较於银行活期存款利息（10万x 0.35% x 3/365=2.88元），差距超过10倍。国债回购计息天数按自然日计算，到期日如遇周末、例假日，则顺延至下个工作日。到期时，本金与利息即自动返还到投资者帐户，若在可交易日下午3点收盘前，帐户有闲散资金，即可做1天期的国债回购，隔天开盘前，资金即已到帐可用。
四、 特点
1.保本保息：回购交易零风险，如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，安全性几乎等同於银行存款，此外，成交利率只有高低的变动，不会为负值，故不会有亏本的问题，且交易後不再承担价格波动的风险，在初始交易时即锁定报酬率。
2.资金安全：投资资金只能在银行帐户及证券帐户间同户名划转，无资金不当流出的可能与风险。
3.便利灵活：投资资金在银行帐户及证券帐户间同户名自由划转，资金闲置时可投资，有资金需求时可转回银行帐户，极为弹性。交易时也可依本身资金天期及市场利率变化伺机而动，自主性强。
4.报酬率佳：操作适当的前提下，其收益率绝对超越银行活期存款／通知存款，也能轻易击败定期存款。收益率主要取决於资金市场利率的波动，又与市场资金的松紧情况密切相关。例如Shibor（上海银行间同业拆放利率）上涨，国债回购利率通常也会同步上扬。若遇央行采取紧缩政策、银行延揽存款时点（月底／季末／年末）、长假之前或股市活跃时，也会推升国债回购的利率。
五、 钱荒袭击下，国债回购火红
今年六月，中国大陆人民银行无预警的关闭再融资大门，引起金融市场严重的钱荒，这波浪潮席卷整体中资银行，上海银行间，同业拆放利率暴涨（6/20隔夜，年利率达13.44%）、股市应声下跌（上证指数掼破2000点），国债回购成了炙手可热的交易产品，六月中下旬，沪市的1日回购年利率平均约8~10%，最高曾达32%，深市1日回购的年利率最高甚至飙升至50%，对於习惯於低利环境的我们，实属难得一见的奇景。
即便到了七月，央行把资金供给的水龙头拧开後，市场对钱荒的饥渴程度有所缓解，国债回购的利率也有所下滑，但综观货币市场，若有闲置的资金且要求保本与更佳的收益，国债回购绝对是稳健又给力的理财利器。心动了吗？说购就go！
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一、 概念篇
自2011年底起，大陆悄悄流行起「国债回购」，这是一种在交易所挂牌，以国债作为抵押，拆借资金的信用行为。也可以说，国债回购的本质就是一种短期贷款，个人通过国债回购市场，将资金出借以获得固定的利息收益；而回购方（也就是贷款人）用持有的国债作为抵押，获得这笔借款，到期後还本付息。因此，资金市场上的供需状况将直接决定国债回购的收益率。
一笔回购交易涉及两个交易主体与方向（资金需求者－正回购方vs.资金借出者－逆回购方）、二次交易契约行为（初始交易和回购期满时的回购交易）及两次清算。大陆的国债回购交易概念与台湾货币市场之「债券附买回交易」（Repurchase）类似，都属於短天期操作的固定收益产品。自从2013年4月1日起，大陆证监会开放在大陆居住或工作的台湾民众设立证券帐户，可从事上海／深圳A股市场股票、基金、债券及相关挂牌金融产品的投资，也提供了台湾同胞朝人民币淘金的机会，只要备妥三证（台胞证、临时居住证及中华民国身分证）即可办理开户。
二、 产品篇
上海（沪市）／深圳（深市）交易所可操作国债回购的品种及手续费如「表一」所示，沪市最低参与金额为人民币10万元，再以10万元的倍数递增；深市最低参与金额为人民币 1,000元，再以1,000元的倍数递增。对照「图一」之交易总金额，可看出活跃的主力品种集中在沪市，流动性与交易量均比深市来得高；若以投资天期来看，1天、3天、7天为热门的交易品种。而国债回购与资金市场密切连动，其交易价格变化取决於总体资金的供需，不同天期或是单一天期内的价格都随行就市的在变动，投资者可根据自身资金的配置与各天期利率水准来选择操作的品种。
表一
图一
三、 操作篇
投资者不妨自证券公司网页下载电子软件来做网路下单，弹指之间就能轻松理财。国债回购的操作介面与股票看盘软体类似，不同的是，国债回购交易时的申报方向为「卖出」（图二）。
图二
假设以人民币10万元的资金，承做3天的国债回购，成交利率为4.5%年率，到期之利息收入为10万x 4.5% x 3/360天=37.5元，手续费为1元，故净收益为36.5元。相较於银行活期存款利息（10万x 0.35% x 3/365=2.88元），差距超过10倍。国债回购计息天数按自然日计算，到期日如遇周末、例假日，则顺延至下个工作日。到期时，本金与利息即自动返还到投资者帐户，若在可交易日下午3点收盘前，帐户有闲散资金，即可做1天期的国债回购，隔天开盘前，资金即已到帐可用。
四、 特点
1.保本保息：回购交易零风险，如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，安全性几乎等同於银行存款，此外，成交利率只有高低的变动，不会为负值，故不会有亏本的问题，且交易後不再承担价格波动的风险，在初始交易时即锁定报酬率。
2.资金安全：投资资金只能在银行帐户及证券帐户间同户名划转，无资金不当流出的可能与风险。
3.便利灵活：投资资金在银行帐户及证券帐户间同户名自由划转，资金闲置时可投资，有资金需求时可转回银行帐户，极为弹性。交易时也可依本身资金天期及市场利率变化伺机而动，自主性强。
4.报酬率佳：操作适当的前提下，其收益率绝对超越银行活期存款／通知存款，也能轻易击败定期存款。收益率主要取决於资金市场利率的波动，又与市场资金的松紧情况密切相关。例如Shibor（上海银行间同业拆放利率）上涨，国债回购利率通常也会同步上扬。若遇央行采取紧缩政策、银行延揽存款时点（月底／季末／年末）、长假之前或股市活跃时，也会推升国债回购的利率。
五、 钱荒袭击下，国债回购火红
今年六月，中国大陆人民银行无预警的关闭再融资大门，引起金融市场严重的钱荒，这波浪潮席卷整体中资银行，上海银行间，同业拆放利率暴涨（6/20隔夜，年利率达13.44%）、股市应声下跌（上证指数掼破2000点），国债回购成了炙手可热的交易产品，六月中下旬，沪市的1日回购年利率平均约8~10%，最高曾达32%，深市1日回购的年利率最高甚至飙升至50%，对於习惯於低利环境的我们，实属难得一见的奇景。
即便到了七月，央行把资金供给的水龙头拧开後，市场对钱荒的饥渴程度有所缓解，国债回购的利率也有所下滑，但综观货币市场，若有闲置的资金且要求保本与更佳的收益，国债回购绝对是稳健又给力的理财利器。心动了吗？说购就go！
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