2022年09月號生活情报

最公平的投资方式--竞价拍卖

亚东证券 / 林宜蓁

　　想购入比市价更便宜的股票，但「公开申购」总是抽不中？没关系，本期「财经网」为您介绍既不用抽籤又公平的投资方式--竞价拍卖，动动手指就能赚价差。

一、缘起

　　金管会自2016年度起，推动承销竞价拍卖（以下简称「竞拍」）新制，意即初次上市（柜）之股票承销案件，除符合特定条件之外，应优先採用更具公平与公开性之竞拍方式。2020年5月起，更规定于台湾发行可转换公司债时，除发行额度超过NTD20亿以上，或转换价格溢价率超过105%以上之案件，皆须採竞拍方式进行。

二、竞拍特色

1、透过网路投标，凡符合投标资格皆可参与。

2、从开标、缴款到挂牌交易，只要7天。

3、一案可多张标单下标，惟每一标单最高投标数量为当次竞拍数量之10%。

4、在网路上完成投标程序后，相关处理费及保证金等，将自动从交割银行扣款，省下临柜缴款的时间。

5、採用美国标，价高者优先得标；惟投标后，标单不得撤回或更改，若不如期履行缴款义务，投标保证金将由承销商没入。

6、不合格、未得标标单的投标处理费均不予退回。

三、参加竞拍之资格

　　证券承销商受理竞拍投标之对象，以下列为限，惟身分具有「发行公司及承销团内部人、发行公司权益法被投资公司、对发行公司之权益法投资者」等，皆不得参与投标。

1、成年之中华民国国民。

2、台湾法人及证券投资信託事业募集之证券投资信託基金。

3、依华侨及外国人投资证券管理办法规定得投资证券之华侨及外国人。

4、行政院开发基金、邮政储金、公务人员退休抚恤基金、劳工退休基金、劳工保险基金。

5、其他经政府核准之对象。

四、投资人如何参与

1、须持有证券交易帐户，并开立证券网路交易户。

2、利用证券商签发之电子凭证，登入证券交易所「承销有价证券竞价拍卖系统」填写投标单，或至开户证券商总（分）公司营业处所设置之终端设备下单。

3、受理投标期间为3个营业日的上午9点～下午2点。

4、投标截止日后次二营业日上午10点，由证交所办理开标。

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五、初次上市柜现金增资与可转换公司债之竞拍概况vs大盘走势

1、初次上市柜现金增资竞拍价格折价率与大盘走势相关性不高

　　投资人参与「初次上市柜现金增资之竞价拍卖」（以下简称「初次现增竞拍」），是希望取得低于兴柜市价之股票，以赚取资本利得，从「初次现增竞拍折价率与大盘走势关系图」（图二）可知，竞拍折价率（竞拍均价／竞拍截止日收盘价）与大盘走势相关性不高，且2020～2022年度第1季案件，折价率区间为76.51～98.77%，其中，各年度平均折价率分别为86.76%、88.60%及84.61%。因此，投资人愿意以何价位参与投标，应取决于标的公司基本面、整体社会经济氛围，以及近期初次上市柜股票之表现。

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（资料汇整：亚东证券承销部）

2、可转债公司债竞拍价格多为溢价

　　可转债之理论价格（以下简称「理论价」）为「市价÷转换价」，若理论价大于票面价格（NTD100），表示该档可转债具有转换价值；反之则无转换价值。从「竞拍均价与理论价之价差关联图」（图三）可知，竞拍均价与理论价之价差多为溢价（＞0），主要系因可转债具有债券特性，且含有一个转换权；至于少数案件发生折价（＜0），多为股价在竞拍期间大涨，且理论价远高于票面，投资人考量发行后无法立即转换成普通股所致。

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（资料汇整：亚东证券承销部）

六、竞拍价格如何填写

1、初次现增竞拍

　　参与初次现增竞拍之投资人，投标前应注意竞拍价格加上手续费和处理费等成本后，是否与兴柜市价存在合理折价率，避免在股票挂牌后发生亏损。至于下标时，应较市价折价多少？建议参考近期初次上市柜股票之折价率，与挂牌后股价走势，若多数案件竞拍投资人多能获利，且当时资本市场气氛较为热络，下标时可略为积极；反之，则应偏向保守，避免以高价标得股票。

2、可转债竞拍

　　参与可转债竞拍之投资人，建议以可转债理论价、发行人信用评等与发行条件，作为投标依据。一般而言，理论价越高、信用评等越佳、发行条件越有利于投资人时，竞拍均价越高。惟可转债到期时，发行人只偿还本金与利息，故须考虑竞拍价格是否具有转换价值或机会，以避免亏损。

七、投标相关费用

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